Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены акции, облигации, сберегательные сертификаты (доку­менты, удостоверяющие факт владения ценными бумагами), век­селя, казначейские (казначейство - финансовый орган прави­тельства) государственные обязательства.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

• а) эмитенты - юридические лица, которые занимаются эмисси­ей (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним
• б) инвесторы - юридические и физические лица, приобрета­ющие ценные бумаги от своего имени и за свой счет
• в) инвести­ционные институты - юридические лица, действующие в каче­стве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

• На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобре­тают первоначальные инвесторы (за рубежом - финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы).

• Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, меж­ду которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и спе­циализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь вторичный рынок подразделяется на внебир­жевой и биржевой обороты ценных бумаг.

Внебиржевой оборот обладает такими чертами:

• а) в нем нет единого торгового центра
• б) купля-продажа ценных бумаг совер­шается через брокерские конторы, которые посредничают при заключении сделок и расположены по всей территории страны
• в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контр­агентами
• г) брокерские конторы не специализированы по видам сделок
• д) сами сделки совершаются посредством телефонных пе­реговоров и особых компьютерных сетей (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну

Биржевой оборот имеет следующие признаки:

• а) для купли-продажи ценных бумаг создается единый центр - фондовая бир­жа
• б) на бирже ценные бумаги продаются на аукционе
• в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи
• г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды
• д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых по­средников (маклеров, брокеров)

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондо­вой биржи. Ее основными задачами являются:

• сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг
• определять их курсы (цены)
• содействовать переливу капитала из менее прибыльной от­расли хозяйства (или предприятия) в более прибыльные
• служить барометром деловой активности в стране. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г.). Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный ры­нок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство не вмеши­валось в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая» биржа, получившая широкое распространение в XIX в., действо­вала без каких-либо внешних ограничений. Эта деятельность в 1920-х гг. сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Растущий поток покупателей акций широко использовал не собственные накопле­ния, а ссуды коммерческих банков. В результате курсы акций рез­ко оторвались от их номинала и стали снижаться, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ус­корив тем самым резкое падение их курсов, а также падение уров­ня производства.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929- 1933 гг., в который немалую лепту внесли «дикие» биржи, было проведено радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана совре­менная «культурная» биржа. В отличие от «дикой» она подверга­ется государственному регулированию:

• введен или усилен государственный контроль за участника­ми биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих продавать свои ценные бумаги, призвана предотвратить проник­новение на рынок возможных банкротов)
• государство назначает маклеров - главных биржевых по­средников и контролирует их работу
• биржевой кредит поставлен под государственный контроль (ограничиваются сумма заемных средств, используемых для по­купки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избе­гать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от массовых спекуляций
• введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантирующее безопасность мелких и средних сберегателей
• государство воздействует на биржевые дела: активно изме­няет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские организации обязаны хранить на специальных счетах в Центральном банке

В каждой крупной стране Запада действует, как правило, не­сколько фондовых бирж. На них куплей-продажей ценных бумаг занимаются только посредники:

• а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделок не заключает и полу­чает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг
• б) брокер (лицо или фирма) - узкий специалист по отдель­ным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссион­ные (по соглашению сторон)
• в) дилер - покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи - его прибыль.

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наиболь­шее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы про­дать или приобрести их за разную цену. Очевидно, что единым курсом будет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т». Значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не 9 продавцов и 9 покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не ме­няется.

Таблица. Цена продавцов и покупателей за акцию

Продавец	Хотел бы получить за акцию, иен	Покупатель	Готов заплатить максимально за акцию, иен
А	208	К	200
Б	207	Л	201
В	206	М	202
Г	205	н	203
Д	204	О	204
Е	203	п	205
Ж	202	р	206
3	201	с	207
И	200	т	208

Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль - доход от изменений рыночной цены акций. В связи с этим разли­чают два вида биржевых операций: кассовые, при которых за цен­ные бумаги сразу или в ближайшие 2-3 дня уплачиваются день­ги, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже - это фьючерсные сдел­ки, как говорится, «на разницу». По истечении оговоренного сро­ка один из контрагентов должен уплатить другому сумму разни­цы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент истечения срока договора. Например, если 1 августа продавец сбывает акцию на период до 31 августа за 100 евро, а курс ее за это время повысил­ся до 120 евро, то выигрывает покупатель: он получит акцию за 100 евро, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 евро выигрывает продавец: акцию, приобретенную за 80 евро, он продаст за 100 евро. Лица, спекулирующие на продаже акций (по английской биржевой терминологии «медведи», или «пони­жатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку, для чего создают искусственное превышение предложения акций над их спросом. Напротив, поку­пателей акций на срок, играющих на повышение курсов, называют «быками» («повышателями»). Они также рассчитывают получить своими методами курсовую прибыль.

Тот, кто вкладывает свои деньги в акции, подвергается, конеч­но, определенному риску. Как его уменьшить?

1. Целесообразно вкладывать в акции только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного вре­мени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому кур­су, продать по высокому курсу.
2. Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции ко­торого он собирается приобрести. Важно достоверно знать о на­дежности финансового положения выбранной фирмы и росте ее доходов.
3. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низ­кого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда более вероятно с одной акции получить хорошую курсовую сто­имость.
4. Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Они имеют достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

В связи с этим полезно знать, что головоломную задачу о фи­нансовых инвестициях постарались решить американские эконо­мисты Гарри Марковец, Мертон Миллер и Уильям Шарп, в 1990 г. получившие Нобелевскую премию за разработку теории опти­мального (наилучшего) портфельного выбора. Под «портфелем» принято понимать перечень разных видов ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т.п.). Портфельный же вы­бор означает распределение (и перераспределение) экономиче­ских ресурсов среди различных видов производства посредством финансовых рынков. При таком выборе инвесторы стремятся к максимизации их будущих доходов и минимизации риска, связан­ного с приобретением ценных бумаг.

Нобелевским лауреатам удалось с помощью математики и ста­тистики определить взаимосвязь доходов от ценных бумаг со сте­пенью риска. В частности, выявлена закономерность: чем выше ожидаемый доход от акции, тем ниже возможность его получе­ния, а следовательно, выше и степень риска инвестора. Были сде­ланы важные выводы в отношении прибыльности оптимальных (наилучших) пакетов ценных бумаг, об управлении риском на финансовых рынках и др. Сегодня теория портфельного выбора прочно вошла в практику деловой жизни, в некоторых странах ее изучают даже в средней школе.

Тенденции в развитии рын­ков ценных бумаг

Особо следует отметить новейшие тенденции в развитии рын­ков ценных бумаг.

Одна из них состоит в диверсификации (увели­чении разнообразия) финансовых инвестиций, т.е. их рассредоточенности по разным предприятиям и отраслям хозяйства. Стало азбучной истиной положение о том, что инвестору не следует рис­ковать всем своим капиталом, помещая его в единственное дело. Поэтому сейчас типичной картиной на финансовых рынках стало увеличение числа диверсифицированных корпораций, деятель­ность которых все меньше контролируется владельцами крупных пакетов акций. При распыленности акций рынок ценных бумаг отличается высокой ликвидностью и динамичностью развития, поскольку зависит от многих групп собственников. Ныне финан­совое положение крупных компаний в возросшей степени зависит от тех менеджеров, которые отвечают за финансовые вопросы.

Другой важной тенденцией является становление финансовой экономики, которая состоит из современных финансовых рынков (ценных бумаг, валют, инвестиций) и имеет относительную тех­нико-организационную самостоятельность. На этих рынках воз­никают новые виды операций. Так, валютный рынок обслужива­ет оборот товаров, услуг, капиталов, определяет валютные курсы на основе уравновешивания спроса и предложения. Поскольку возросли колебания валютных курсов и усложнилось их прогно­зирование, защита от валютного риска стала повседневным де­лом банков и корпораций.

Наконец, в 1990-х гг. сильно проявилась тенденция к образова­нию единого глобального финансового рынка. На нем представ­лен широкий набор ценных бумаг, которые могут быть проданы в течение 24 ч в различных финансовых центрах мира.

1990-е гг. ознаменовались также быстрым развитием виртуаль­ной экономики.

Рынок ценных бумаг (другими словами - фондовый рынок) - это организованный рынок, часть финансового рынка (помимо банковских ссуд), на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Основными участниками фондового рынка являются компании (эмитенты) выпускающие ценные бумаги и физические лица (инвесторы) покупающие их.

1. Финансовые инструменты фондового рынка

Большинство компаний начинает своё существование за счет собственных средств либо денег учредителей. На начальном этапе развития, компании собственных средств вполне хватает, однако, для дальнейшего развития, компании необходимо расширять производство, например, купить новое оборудование, запустить новую услугу, сделать PR-компанию. Своих доходов у компании недостаточно, поэтому на начальном этапе, компания может обратиться в банк и взять кредит. Это один из наиболее простых, но, при этом, дорогих способов заимствования для компании. Поскольку банк дает достаточно ограниченные суммы денег и под высокие проценты от 20 до 25 % годовых. В первую очередь это связанно с тем, что банк оценивает только материальные активы компании (офис, станок или компьютер), нематериальные активы банки, как правило, не оценивают.

Помимо банковских кредитов на начальном уровне компания может прибегнуть к частным заимствованиям финансовых средств, воспользовавшись таким инструментом как вексель. Вексель для компании будет таким же заимствованием, как и кредит в банке, за исключением того, что вексель можно продать практически кому угодно. То есть, выпуская вексель, компания может получить деньги от частного инвестора под более низкий процент, чем по банковскому кредиту. Данный процент может составлять от 14 до 24 %.

Безусловно, как кредитные, так и вексельные долги для компании не совсем выгодны по следующим причинам:

• объем заемных средств сильно ограничен, примерно 100 миллионами рублей;
• высокие процентные ставки;
• при оценке компании кредиторы не оценивают нематериальные активы.

Плюсы кредитных и весельных заимствований:

• для получения кредитов в банке и размещения своих векселей, компанией может быть организованно в форме собственности общества с ограниченной ответственностью (ООО);
• компания может не иметь кредитной истории.

Работая с банковскими и вексельными долгами, компания начинает приобретать положительную кредитную историю, которая может позволить перейти к более дешевым видам займа и получения денег. Как только у компании появляется положительная кредитная история, и финансовое сообщество начинает компании «доверять» организация может приступить к облигационным займам путем выпуска облигаций на рынок. В данном случае облигация, хоть и является долговым инструментом, как и вексель, однако она имеет ряд ключевых и отличительных моментов:

• облигация - бумага эмиссионная (при выпуске облигация должна пройти обязательную регистрацию в ФСФР), а вексель - нет;
• облигации торгуются на фондовом рынке, а вексель - нет.

В силу того, что облигация при выпуске проходит строгий контроль ФСФР (Федеральная Служба по Финансовым Рынкам), она получает возможность выхода на организованный рынок, т.е. на фондовую биржу. По данным ценным бумагам устанавливаются высокие гарантии надежности для потенциальных инвесторов. В силу того, что ценная бумага будет торговать на бирже, у компании появляется возможность привлекать большие денежные ресурсы среди обширного числа инвесторов. Это она не могла бы себе позволить, работая с векселями. Если компания уже имеет кредитную историю по векселям и кредитам, она может размещать свои облигации по сравнительно низким ставкам доходности для инвесторов. Снижение доходности по облигациям основывается на том, что у инвестора есть определенная уверенность в возврате финансовых средств после продажи облигаций данной компании вследствие высокого уровня надежности организации.

Основной показатель работы на кредитном (долговом) рынке - это годовая доходность, будь то кредит в банке, вексель или облигация, которая, в свою очередь, напрямую зависит на надежности компании. Например, у компании выпускающей облигацию, доходность составляет около 6-7 % в год. Будет ли ее покупать инвестор, если он свои деньги без риска может положить в банк под более высокий процент и с более высокой доходностью? Нет, поскольку потенциальный инвестор хочет заработать больше чем в банке, и компания будет вынуждена увеличивать свой процент доходности примерно до 11-12% годовых, для того, чтобы заинтересовать инвестора и чтобы ее облигации купили. Если компания достаточно известна, надежна. и имеет безукоризненную кредитную историю, то процент доходности по ее облигациям может быть приблизительно равен доходности в банке. Если же компания мало известна и кредитная история у нее не обширная, то компании, в поисках инвесторов, придется повышать ставки доходности и делать их гораздо выше, чем в банке.

Рисунок 1. Выбор источника заимствования финансовых средств для компании.

Помимо долговых инструментов, для привлечения финансовых средств, компания также может использовать долевые инструменты, то есть выпускать (другими словами - продавать) свои акции. Продавая свои акции, компания, также как и в случае продажи облигаций, привлекает денежные средства. Но облигация - это долг, который обязательно необходимо погасить (вернуть), а акция - часть компании, которая дает право на управление компанией и право на получение части ее дохода. Обратной стороной возможности управления деятельностью компании путем покупки ее акций является то, что гарантированного дохода от продажи акций, в отличие от продажи облигаций, мы не получаем. Позитивной стороной выпуска акций является то, что компания получает денежные средства, которые возвращать не нужно (продажа акций это не долг). Негативной же стороной является то, что, продавая акции, владельцы компании теряют часть своего контроля над деятельностью организации. Потому как инвестор, купивший акции, в первую очередь, имеет право на управление компанией, в соответствии со своей долей акций.

2. Виды фондового рынка

2.1. Первичный рынок

Решив выпустить акции, компания, в большинстве случаев, обращается к профессиональному участнику - андеррайтеру, который берет на себя все вопросы, связанные с размещением (продажей) акций:

1. Подготовка бухгалтерской отчетности.
2. Подготовка качественного корпоративного управления.
3. Разработка структуры сделки.
4. Оценка стоимости компании.
5. Размещение акций компании.

Андеррайтер - посредник между компанией (эмитентом ценный бумаг) и потенциальным инвестором.

Рисунок 2. Структура взаимодействия компании-эмитента и инвестора через андеррайтера.

Рынок, на котором происходят первичные размещения акций, принято называть - первичный рынок. Особенность данного рынка в том, что только на нем компания (эмитент) получает деньги за свои акции, на другом (вторичном рынке) денег компания уже получать не будет.

2.2. Вторичный рынок

Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит перепродажа акции или другой ценной бумаги участниками данного рынка. Вторичный рынок бывает как биржевым, так и внебиржевым. На биржевом вторичном рынке операции купли-продажи ценных бумаг происходят в специально оборудованных местах - биржах. На внебиржевом рынке покупка-продажа осуществляется либо из рук в руки, минуя всех посредников, либо через компанию-брокера. На бирже из-за большого количества участников цена считается справедливой (рыночной), на внебиржевом рынке цена определяется только взаимной договоренностью напрямую между покупателем и продавцом. Важно заметить, как только акция попала на вторичный рынок компания, выпустившая ее, финансовых средств больше не получает, не взирая на рост или падение ее курсовой стоимости.

Рисунок 3.1. Пример изменения акций компании.

Когда у компании есть акции и они торгуются на бирже, у компании появляется реальная стоимость. Стоимость всех акций компании и составляют ее реальную стоимость. Значит, при цене за акцию в 50 рублей вся компания стоит 5000 рублей. Данная цифра получается путем умножения 100 акций (количество всех акций у компании) на биржевую цену одной акции 50 рублей. Теперь, имея такую стоимость, компания может достаточно легко привлекать облигационные и вексельные займы на значительно большие суммы денег, а именно 5000 рублей, когда год назад могла всего лишь 1000 рублей.

Предположим, что спустя еще год цена акций компании на бирже выросла до 100 рублей.

Рисунок 3.2. Пример изменения акций компании через год работы.

Компания, в таком случае, может приступить к процедуре дополнительного выпуска ценных бумаг (продать еще 5 акций). Компания вновь обращается к андеррайтеру и предлагает ему 5 акции по цене 95 рублей за одну акцию. Как правило, цена устанавливается чуть ниже биржевой, чтобы дать возможность андеррайтеру немного заработать, и была вероятность сразу продать весь пакет акций. В результате такой сделки (дополнительного размещения акций) компания приобрела 475 рублей, продав всего 5 акций! Если бы компания, при первичном размещении, сразу продала 10 акций по цене 10 рублей, то она бы получила всего лишь 100 рублей. По такому пути работают многие западные и отечественные компании. Наиболее ярким примером была процедура дополнительного размещения акций Сбербанка в 2007 году. При текущей биржевой цене 91 300 рублей за одну акцию, цена акции при дополнительном размещении составила 89 000 рублей (см. рисунок 3.3).

Рисунок 3.3. График изменения курса акций Сбербанка.

4. Облигация

Облигация - это долговая эмиссионная ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами. Эмитенты - это предприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигации. Они являются заемщиками. В настоящее время облигации, как финансовый инструмент, получили очень широкое распространение. По оценкам специалистов, мировой рынок облигаций составляет более 36 трлн. долларов США. И превосходит по своему объему рынок акций. На долю трех стран (США, Япония, Германия) приходится более 70% мирового рынка облигаций. Рынок долговых финансовых инструментов развивается высокими темпами. За последние четыре года он увеличился более чем на 30%.

Большинство инвестиционных банков и компаний, занимающихся ценными бумагами, активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире составляют облигации. Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а существует ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга).

4.1. Корпоративная облигация

Основной вопрос, который необходимо задать при покупке корпоративных облигаций - для какой цели компании нужны средства? Для принятия более взвешенного решения о покупке корпоративных облигаций рекомендуется получить ответы на следующие вопросы:

• Будут ли эти средства приносить прибыль, достаточную для выплаты процентов и погашения основной суммы долга в установленное время в рамках графика погашения?
• Какие активы будут предоставлены в качестве обеспечения кредита?
• Имеет ли заемщик право использовать данные активы в качестве залога, (т. е. не являются ли они обеспечением какого-либо другого кредита)?
• Как работала компания в течение последних трех финансовых лет?
• Каково соотношение между текущими заемными средствами и акционерным капиталом до получения рассматриваемого кредита и после?
• Насколько может сократиться годовая прибыль компании, чтобы компания оставалась в состоянии продолжать обслуживать долг?
• Какой убыток могла бы выдержать компания и при этом продолжать обслуживать основную сумму долга по предлагаемому кредиту?
• Достаточно ли эффективна система защиты лиц, не являющихся акционерами, т. е кредиторов?

Основными покупателями облигаций являются:

• банки;
• пенсионные фонды;
• страховые компании;
• ПИФы.

Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами:

• в форме процентной ставки (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой фиксированную годовую сумму, которая выплачивается либо раз в полгода, либо один раз в конце года;
• в виде разницы между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (которая может представлять собой сумму погашения датированной облигации) или дисконт.

Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы облигаций, каждая из которых обладает специфическими свойствами. Поэтому инвестор должен достаточно хорошо знать свойства каждого типа облигаций, чтобы принимать грамотные решения при покупке конкретных облигаций. По методу обеспечения облигаций конкретным имуществом фирмы облигации подразделяются на закладные и беззакладные.

4.2. Обеспеченная облигация

Обеспеченные (закладные) облигации выпускаются предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося на данном предприятии (здания, машины, оборудование и т.д.).

Различают несколько видов обеспеченных облигаций. Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данные облигации являются наиболее надежными, так как с течением времени они в цене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечь финансовые ресурсы на сумму, близкую к стоимости залога.

По облигациям с переменным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Термин "переменный" (плавающий) залог подчеркивает, что стоимость имущества подвержена более серьезным колебаниям, чем земля или недвижимость. Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями, облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут быть выпущены облигации.

Поскольку данный инструмент является долговым инструментом "высшего качества", то требуется, чтобы компания использовала прибыль за каждый год (или свой капитал) для оплаты данного вида облигаций до того, как будут удовлетворены требования других кредиторов.

4.3. Необеспеченная облигация

Необеспеченные (беззакладные) облигации - это прямые долговые обязательства компании, которые не обеспечены никаким залогом.
Претензии владельцев необеспеченных облигаций выполняются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств.

4.4. Конвертируемая обеспеченная или необеспеченная облигация

Конвертируемые необеспеченные облигации аналогичны вышеописанному, и единственное различие состоит в том, что эти облигации могут быть конвертированы в какой-то момент в будущем в долевые инструменты.

Наиболее известным (если не единственным) примером выпуска корпоративных конвертируемых облигаций являются конвертируемые облигации АО "Нефтяная компания "ЛУКойл".

Целями выпуска стало привлечение инвестиций для технической реконструкции дочерних компаний АО и погашение их задолженности перед федеральным бюджетом.

С точки зрения компании-эмитента конверсия может рассматриваться как преимущество, так как она может больше не беспокоиться о погашении займа. Однако поскольку конверсия происходит только тогда, когда доход по долевым инструментам равен или выше дохода по облигациям, то это будет означать, что компания должна будет выплачивать дивиденды по этим новым акциям, которые будут выше, чем текущая процентная ставка по облигациям.

4.5. Купонная облигация

Купонные облигации могут выпускать с фиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно в неизменном размере на протяжении всего срока обращения облигации.

Установление фиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когда колебание цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких и резко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходности чревато высоким риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитент должен выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссии облигаций.

Поэтому, чтобы избежать процентного риска, эмитенты прибегают к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Такой тип облигаций получил распространение в США в начале 80-х годов, когда процентные ставки были достаточно высоки и имели тенденции к изменению. В этих условиях компании предпочитали выпускать облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к какому либо показателю, отражающему реальную ситуацию на финансовом рынке. Обычно в США обязательства с плавающим процентом привязаны к доходности по трехмесячным казначейским векселям. При выпуске таких облигаций устанавливается процентная ставка на первые три месяца, а затем через каждые три месяца ставка корректируется в зависимости от доходности по казначейским векселям. Реальная процентная ставка по облигациям конкретной компании складывается из двух составляющих:

• процентные ставки по казначейским векселям;
• дополнительная премия за риск.

4.6. Доходная облигация

Особую разновидность составляют доходные облигации. Фирма обязана выплачивать владельцам процентный доход по данным облигациям только в том случае, если у нее есть прибыль. Если прибыли нет, то доход не выплачивается. Доходные облигации могут быть простыми и кумулятивными. По простым облигациям не выплаченный доход за предыдущие годы компания не обязана возмещать в последующие периоды, даже при наличии достаточно большой прибыли. По кумулятивным облигациям, не выплаченный в связи с отсутствием прибыли процентный доход накапливается и выплачивается в последующие годы.

4.7. Индексируемая облигация

Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты инвестора от обесценивания облигаций в связи с инфляцией, изменением валютного курса и т.п. Отличительной чертой индексируемых облигаций является то, что сумма выплат по купону и номинальная стоимость облигаций корректируется на специальный коэффициент, отражающий изменение соответствующего показателя (темп инфляции, динамика валютного курса и т.п.). Впервые индексируемые облигации появились в 70-х годах в Великобритании. Эти годы характеризовались неустойчивыми темпами развития экономики и сравнительно высокой инфляцией. Для того, чтобы уберечь средства инвесторов от обесценения, британским правительством были выпущены индексируемые облигации, по которым сумма купонных выплат и номинальная стоимость облигации корректировалась в зависимости от темпов инфляции.

В России индексируемые облигации выпускали некоторые компании, чтобы снять проблему валютного риска. Инвестор, покупая облигацию за рубли, принимает на себя риск обесценения национальной валюты. Подержав облигацию до срока окончания действия, при погашении он получит сумму в рублях, равную номинальной стоимости. Если за это время курс доллара существенно вырастет, то реальная доходность для инвестора может оказаться отрицательной величиной. Поэтому для успешного размещения облигаций предприятия должны предложить такой финансовый инструмент, который защитил бы владельцев рублевых облигаций от обесценения рубля относительно доллара.

4.8. Отзывная облигация

Выпуская облигации с фиксированной купонной ставкой на длительный период времени, эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в будущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксированного купонного дохода в условиях падения процентных ставок, компании прибегают к досрочному выкупу своих облигаций. Право на досрочный выкуп означает, что предприятие может до истечения официально установленной даты погашения облигаций осуществлять их выкуп. Для того чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций должно быть оговорено право компании на досрочный выкуп. Российское законодательство допускает досрочный выкуп облигаций. Однако в отличие от западных стран в России досрочное погашение облигаций возможно только по желанию их владельцев.

4.9. Облигация с частичным досрочным погашением

Выпуская облигации с единовременным сроком погашения, эмитенту придется в день погашения изыскать значительную сумму денежных средств, для выплаты инвесторам номинальной стоимости всех погашаемых облигаций. Чтобы уменьшить бремя единовременных выплат, предприятия прибегают к выпуску облигаций, которые погашаются постепенно в течение определенного периода времени. В этом случае предприятие одновременно с выплатой купона погашает и часть номинальной стоимости облигации.

4.10. Международная облигация

Некоторые компании считают, что валюты международных рынков более привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на внутреннем рынке облигаций. Соответственно они могут выпустить облигации на иностранном рынке в валюте этой страны. Каждая страна, в которой осуществляются такие выпуски, склонна присваивать таким эмиссиям национальные названия. К трем основным странам относятся:

• США, где неамериканские эмитенты выпускают долларовые облигации, называемые "Янки";
• Япония, где не новые облигации неяпонского эмитента называются "Самураи";
• Великобритания, где стерлинговые облигации небританских эмитентов называются "Бульдоги".

На мировых рынках обращаются различные типы облигаций. В основном среди них можно выделить две группы: иностранные и еврооблигации.
Иностранная облигация - это облигация, выпущенная зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте этой страны. Наиболее привлекательными для эмитентов являются рынки США, Великобритании и Японии, где сосредоточены колоссальные финансовые ресурсы. Если эмитент из другой страны хочет привлечь капитал на рынке США, то он выпускает облигации в долларах США, регистрирует проспект эмиссии в соответствии с американским законодательством и размещает облигации на американском рынке.

Еврооблигации - это облигации, которые одновременно размещаются на рынках нескольких европейских стран. Рынок еврооблигаций сложился в 60-70-х годах и завоевал большую популярность, как среди эмитентов, так и среди инвесторов. Отличительно чертой рынка еврооблигаций является то, что в качестве эмитентов выступают надежные заемщики, чьи репутация и кредитоспособность не вызывают сомнений.

4.11. Государственная облигация

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
• покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;
• привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;
• привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;
• привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам;

Поэтому в зависимости от цели выпуска различают:

• Долговые ценные бумаги для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают систематическую задолженность государства.
• Ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета.
• Целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. Например.

Примеры выпуска целевых облигаций:

• В Великобритании правительством осуществлялись выпуски транспортных облигаций, в результате чего были сформированы ресурсы для национализации транспорта.
• В Японии широко практикуются правительственные эмиссии строительных облигаций для реализации крупномасштабных программ по строительству дорог.
• В России в качестве таких ценных бумаг можно рассматривать облигации АО "Высокоскоростные магистрали", которые были выпущены под гарантию правительства РФ, средства от продажи данных облигаций направлялись на финансирование строительства железнодорожной магистрали Москва - Санкт-Петербург.

Ценные бумаги, предназначенные для покрытия государственного долга предприятиями и организациями, достаточно широко применялись в России в условиях систематических неплатежей, когда предприятия не платили в бюджет, а правительство не могло расплатиться по государственным заказам. Для решения этой проблемы Минфином РФ в 1994 - 1996 годах выпускались казначейские обязательства, выполняемые по государственному заказу и финансируемые за счет средств федерального бюджета. Государство на фондовом рынке выступает не только крупнейшим эмитентом, аккумулирующим средства частных корпоративных инвесторов для покрытия общегосударственных расходов, но и крупнейшим оператором фондового рынка.

К государственным ценным бумагам России относятся:

• государственные краткосрочные обязательства (ГКО);
• государственные долгосрочные обязательства (ГДО);
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
• краткосрочные обязательства (КО);
• облигации федерального займа (ОФЗ);
• облигации государственного республиканского внутреннего 30-летнего займа РСФСР 1991 года (ГДО).

5. Акция

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Из определения следует, что как только Вы покупаете акцию, Вы сразу становитесь владельцем данного предприятия. Это дает Вам право на получение прибыли (дивидендов), и право на управление данной компанией (входить в состав акционеров). Но на практике это выглядит немного иначе. Например, если Вы купили одну акцию компании «Норильский Никель» за 5000 рублей, то ваш голос на собрании акционеров и размер дивидендов будет очень маленький. Поскольку, у «Норильского Никеля» миллионы акций, а у вас всего одна, что составляет одну миллионную процента от предприятия. Таких акционеров принято называть - миноритарные акционеры.

Акции бывают обыкновенная и привилегированная.

5.1. Обыкновенная акция

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом, когда 1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль акционерного общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

5.2. Привилегированная акция

Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в соответствии с уставом общества как из прибыли, так и из других источников. В настоящее время по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций).

Покупая привилегированные акции, вы, гарантированно, получаете дивиденды, но не можете голосовать на собрании акционеров. А покупая обыкновенные акции, вы можете голосовать, но размер дивидендов не известен. Для обозначения привилегированных и обыкновенных акций используют приставку соответственно «ап» и «ао»: Ростелеком-ап и Ростелеком-ао. На практике цены таких акций могут сильно отличаться, например: Сбербанк-ао стоит 109 рублей за одну обыкновенную акцию, а Сбербанк-ап 77 рублей за одну привилегированную акцию. Со спекулятивной точки зрения, это не имеет никакого значения, поскольку цены на эти акции будут вести себя почти одинаково, если Сбербанк-ао вырос за месяц на 15%, значит и Сбербанк-ап изменится тоже примерно на 15%.

Рисунок 5.1. График изменения цен на обыкновенные акции Сбербанка.

Рисунок 5.3-5.4. Сравнение курсов обыкновенных и привилегированных акций компании «Ростелеком».

6. Вексель

Вексель (от нем. Wechsel) - ценная бумага строго установленной формы, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель - тратта) уплатить, по наступлении предусмотренного векселем срока, определенную денежную сумму. Вексель относится к ордерным ценным бумагам, то есть передача прав по нему осуществляется путем совершения специальной надписи - индоссамента. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несет ответственность перед последующими векселедержателями за возможность осуществления прав по векселю.
Векселя бывают срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.

Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Доход владельца векселя определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала. Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны: должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма - ремитент. Обычно трассат выражает свое согласие (акцент) на уплату долга. Это согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцент должника, и получает взамен деньги. Эта процедура называется учетом векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной на векселе. Эта разница доставляет доход банка. Учет векселя представляет собой выдачу ссуды кредитору. Вексельное обращение совершается по следующей схеме:

1. Поставка товара.
2. Акцент векселя в банке, где обслуживается покупатель.
3. Передача векселя.
4. Платежное поручение банку, обслуживающему продавца, на оплату данного векселя
5. Учет векселя продавца в пределах учетной ставки.
6. Предъявление векселя к оплате в установленный срок.
7. Получение платежа.

Вексель является одним из самых старых финансовых инструментов. Первоначально он появился в Италии в XII веке, поэтому множество терминов, связанных с векселями (индоссамент, аваль), имеют итальянское происхождение. В те времена вексель использовался при проведении операций, связанных с обменом валюты. Меняла, получив денежные средства, выдавал долговую расписку, платеж по которой можно было получить в другом месте. Благодаря своей гибкости и удобству вексель быстро распространился по Европе. Увеличение объемов вексельных операций потребовало законодательного закрепления сложившихся обычаев делового оборота, и в 1569 году в Болонье был принят первый вексельный устав.

Первоначально векселедержателю запрещалось передавать свои права другим лицам, однако уже к началу следующего века, данные ограничения стали сдерживающим фактором в торговле, и они были постепенно отменены. Вексельные права стало возможным передавать посредством проставления особого приказа векселедержателя - индоссамента (от итальянского in dosso - спинка, хребет, оборотная сторона, поскольку данная надпись совершалась, как правило, на обратной стороне векселя).

В России вексель появился в начале XVIII века благодаря развитию торговых отношений с германскими княжествами, поэтому русское слово «вексель» происходит от немецкого wechsel (обмен, переход). На основе германского вексельного законодательства был написан первый российский Вексельный устав 1729 года, тем не менее, прямое заимствование норм зарубежного права не отвечало требованиям российской действительности. Наиболее детально уставом регулировались вексельные отношения, связанные с переводом денежных средств, в то время как в России наибольшее распространение получила практика использования векселей для оформления займов.

Российский вексельный устав 1902 года просуществовал до Октябрьской революции 1917 года. Декретом Совета Народных Комиссаров от 11 ноября 1917 года был объявлен двухмесячный мораторий на осуществление вексельных платежей, а также вексельных протестов. В дальнейшем обращение векселей на территории РСФСР было в значительной степени сокращено. Однако, в связи с переходом к новой экономической политике (НЭП), в 1922 году было принято Положение о векселях, в соответствии с которым кооперативам и банкам разрешалось выдавать и принимать к учету векселя, а также использовать их для оформления кредитных операций.

Вторично в обращение на территории России вексель был введен Постановлением Президиума ВС РСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-I «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР. Также данный Федеральный закон устранил ряд спорных моментов, касающихся выпуска векселей и начисления процентов и пени, а также ограничил круг лиц, которые могут без ограничений обязываться по простым и переводным векселям, исключив из него субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования. В настоящее время на территории Российской Федерации данный закон является основополагающим при регулировании вексельных отношений.

7. Варрант

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи). Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя. Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продаже, второе - для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта.

8. Сделка РЕПО

Сделка РЕПО — сделка с ценными бумагами, состоящая из двух частей, даты исполнения, которая определяется кодом расчетов и сроком РЕПО. По первой части сделки РЕПО в дату ее исполнения продавец ценных бумаг обязан поставить ценные бумаги, а покупатель обязан заплатить денежные средства.

Заключение сделок РЕПО с ценными бумагами проводится в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями».

Перечень ценных бумаг, допущенных к торгам в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями», устанавливается решением Генерального директора Биржи.

Режимы торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» предоставляют возможность заключения сделок с датой исполнения в любой день, начиная со следующего дня после дня заключения сделки до выбранной даты ее исполнения включительно. Дата исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x+k, где Т+x - надлежащая дата исполнения первой части сделки РЕПО, а k - Срок сделки РЕПО. (k принимает значение от 0 до 180 календарных дней, x - от 0 до 2 расчетных дней).

Особенности режимов торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями»:

• использование дисконта к рыночной цене предыдущего торгового дня при заключении сделок РЕПО (изменение механизма заключения сделки РЕПО);
• использование компенсационных взносов в качестве стандартного биржевого механизма контроля рыночных рисков и снижения рисков неисполнения обязательств. Механизм компенсационных взносов (как опциональная возможность) задействуется через возможность определения контрагентами при заключении сделки максимального и минимального значения дисконта. Правовой характер компенсационных взносов представляет собой досрочное частичное исполнение одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО, т.е. внесение компенсационного взноса уменьшает обязательства (и требования) контрагентов по второй части сделки РЕПО;
• заключение сделок без контроля обеспечения по первой части РЕПО (S0), а также сделок с исполнением обязательств по первой части РЕПО в отложенный срок - 1 или 2-ой день после даты заключения сделки (S1, S2);
• заключение внутридневных сделок РЕПО (исполнение обязательств по первой и второй частям которых приходится на один день);
• заключение сделок РЕПО с возможностью исполнения обязательств по ее второй части на срок до 180 календарных дней, причем не только в пределах текущего купонного периода.

На рабочем месте участника торгов в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» можно подавать в систему торгов безадресные и адресные заявки РЕПО. Реквизиты адресных заявок: сумма РЕПО, количество ценных бумаг и начальное значение дисконта являются взаимосвязанными. Указание Участником торгов в адресной заявке РЕПО (облигации) любых двух реквизитов является достаточным для расчета в Системе торгов третьего реквизита. Каждый торговый день, начиная с даты надлежащего исполнения первой части сделки РЕПО, заключенной в режиме торгов «РЕПО с облигациями» и условиями которой заданы предельные значения дисконта, до даты, следующей за датой фактического исполнения второй части этой сделки РЕПО, или за датой неисполнения этой сделки РЕПО, в Системе торгов рассчитывается текущее значение дисконта.

Если текущее значение дисконта превысит величину максимального предельного значения дисконта, у покупателя по первой части сделки РЕПО возникает обязательство по поставке в следующий расчетный день Компенсационного взноса в форме ценных бумаг (путем частичной предварительной поставки ценных бумаг по второй части сделки РЕПО). Если текущее значение дисконта становится меньше минимального предельного значения дисконта, у продавца по первой части сделки РЕПО возникает обязательство в следующий расчетный день по внесению Компенсационного взноса в денежной форме (путем частичной предварительной оплаты по второй части сделки РЕПО). Порядок внесения Компенсационных взносов определяется в соответствии с Правилами клиринга. Частичное внесение компенсационных взносов не допускается.

В режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» предусмотрена возможность исполнить сделку РЕПО досрочно, начиная с расчетного дня, следующего за днем исполнения первой части сделки.

9. Правовая основа ценных бумаг

Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют права голоса на собраниях компании по вопросам, которые влияют на деятельность компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их правах. Кроме этого к правам владельцев ценных бумаг относится:

• получение уведомления (или подтверждения) о размере основной суммы долга и условиях этого займа;
• получение фиксированных (или плавающих) процентов от основной суммы долга;
• получение оговоренной суммы погашения (обычно это та же сумма, что и основная сумма долга) на дату погашения (если погашение не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения);

право потребовать от компании погашения займа раньше срока в том случае, если стоимость активов компании упала ниже оговоренного уровня (т. е. активов, обеспечивающих заем).

Владельцы долговых инструментов имеют только одно обязательство перед компанией, которое состоит в том, что они должны предоставить компании сумму, равную сумме кредитного соглашения.

При ликвидации компании владельцы облигаций имеют больше привилегий, чем владельцы акций. Если компания ликвидируется, то ликвидационная комиссия в первую очередь должна рассчитаться с основными долгами компании, а именно, произвести выплаты по облигациям.
После расчета со всеми кредиторами оставшееся имущество распределяется среди акционеров. В первую очередь выплачиваются задолженности по дивидендам, если таковые есть, и сумма ликвидационной стоимости владельцам привилегированных акций, а затем владельцам обыкновенных акций.

При реорганизации (разделение, слияние или преобразование) компании, ее ценные бумаги могут: разделяться, объединяться или переименовываться.

Разделение компании. В начале 2006 года компания ГМК «Норильский Никель» объявила о реорганизации, а именно выделении компании «Полюс Золото». В результате чего, каждый владелец акций ГМК «Норильский Никель» получил акции компании «Полюс Золото», по соотношению - к каждой акции ГМК «Норильский Никель» выдавалась одна акция компании «Полюс Золото».
Слияние компании. В октябре 2006 года произошло слияние компании «Пурнефтегаз» и ОАО «НК «Роснефть», после чего акции компании «Пурнефтегаз» конвертировали в акции компании «Роснефть», с коэффициентом 0,16. То есть, 16 акций компании «Пурнефтегаз», можно было обменять на 100 акций компании «Роснефть».

Преобразование компании. В июне 2006 года компания «Газпром» приобрела компанию «Сибнефть», в результате чего компания была переименована в «ГазпромНефть». Держатели акций компании «Сибнефть» обменяли свои ценные бумаги на акции новой компании «ГазпромНефть» в соотношении 1:1. После чего акции «Сибнефти» перестали существовать и на рынке появились акции компании «ГазпромНефть». Данное преобразование не отразилось на изменении курса акций, что можно увидеть на рисунке 9.1-9.2.

Рисунок 9.1-9.2. Преобразование компании «Сибнефть» в компанию «ГазпромНефть».

10. Передача прав собственности на ценные бумаги
10.1. Купля-продажа

В большинстве сделок передача прав собственности на ценные бумаги происходит по договору купли-продажи, где одна сторона (продавец) обязуется передать товар в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него денежные средства.

В договоре обычно оговаривается цена за одну акцию. Предполагая, что передаются не сами акции, а права по ним, так как торговля ведется не бумагами, а правами, которые они предоставляют их владельцу.

10.2. Мена

При заключении договора мены каждая из сторон обязуется передать в собственность другой стороне один товар в обмен на другой. К договору мены применяются правила о купле-продаже. При этом каждая из сторон признается продавцом товара, который она обязуется передать (ст. 567 ГК РФ), и покупателем товара, который она обязуется принять в обмен. Преимуществом данного типа договора является отсутствие необходимости в направлении встречных денежных потоков. Однако это возможно только в том случае, когда пакеты ценных бумаг, предназначенные для мены, признаны равноценными. Если это не так, то одна из сторон доплачивает сумму, оговоренную в договоре.

10.3. Дарение

С принятием нового Гражданского Кодекса РФ оформление договора дарения теперь существенно отличается от принятой ранее формы. В ст. 574 ГК РФ установлена простая письменная форма договора дарения для дарения движимого имущества, к которому относятся ценные бумаги. Если ранее практически во всех случаях договор необходимо было заверить у нотариуса, то теперь этого не требуется. Договор дарения и/или передаточное распоряжение могут быть представлены как дарителем, так и одаряемым. В договоре дарения должно быть указано, какое количество ценных бумаг даритель передает одаряемому.

Переход прав собственности в результате наследования. При решении вопросов наследования ценных бумаг регистратор вносит изменения в реестр на основании следующих первичных документов:

• свидетельство о праве на наследство, оформленное нотариально;
• решения суда.

Заявление или свидетельство о смерти не является основанием для внесения изменений в реестр. Однако иногда возникают случаи, когда требуются нестандартные действия регистратора. Это актуально, если:

• у акционера отсутствует завещание и наследники;
• наследники акционера не предъявили требования по ценным бумагам.

11. Производные инструменты

Под производными инструментами понимают такие инструменты как: форварды, фьючерсы и опционы. Такого рода инструментов существует несколько названий: производные инструменты, срочные контракты или деривативы. Все эти названия хоть и разные, но означают одно и тоже.

11.1. Форвард

Для полного понимания этих инструментов разберем исторический пример. В 50-х 60-х годах в США существовала биржа зерна, на которой каждый мог прийти с деньгами и купить зерно или наоборот привезти свое зерно и продать его, получив за него деньги. Например, текущая цена на зерно равно $100 за тонну, однако у фермера пока этого зерна нет. Зерно он произведет только через три месяца в день Х и если цена упадет до $50 за тонну, то он понесет убытки, если вырастит до $150 получит сверх прибыль. Как быть?

Рисунок 11. Возможные ценовые варианты продажи фермером зерна.

Фермер может прийти на биржу и, найдя себе контрагента заключить с ним договор, о том, что он в день Х продаст ему (контрагенту) одну тонну зерна за $100, договор подразумевает только денежные взаиморасчеты. Заметьте, фермер только подписал договор, самих денег никто никому не заплатил. Теперь возможны два варианта развития событий, цена на зерно в день Х составит $50 или $150. Вариант первый. Цена на зерно в течение трех месяцев снижалась и в день Х составила $50. Фермер продает одну тонну зерна на бирже за $50, и обращается к контрагенту по своему договору и просит возместить ему разницу в цене. В договоре указана цена продажи $100, а текущая цена $50, значит, контрагент должен выплатить фермеру $50. Финансовый результат всей сделки: + $50 - продажа реального товара на бирже, + $50 выплата от контрагента, итог: $100.

Рисунок 11.2 Продажа зерна по $50.

Вариант второй. Цена на зерно в течение трех месяцев росла и в день Х составила $150. Фермер продает одну тонну зерна на бирже за $150, и теперь к нему обращается контрагент по договору и просит возместить ему разницу в цене. В договоре указана цена продажи $100, а текущая цена $150, это означает, что фермер должен выплатить контрагенту $50. Финансовый результат всей сделки: + $150 - продажа реального товара на бирже, - $50 выплата разницы по договору контрагенту, итог: $100.

Рисунок 11.3 Продажа зерна по $150.

При любом изменении цены фермер получил свои $100. Такого рода сделки принято называть хеджированием, а договор, который заключил фермер и контрагент - форвард.

Форвард - договор на покупку-продажу товара в будущем.

Хеджирование - страхование от изменения цены товара.

11.2. Фьючерс

Выше описанная сделка среди участников рынка получила большую популярность и размах, поэтому финансовое сообщество приняло решение форвардные сделки стандартизировать и сделать форвард биржевым инструментом. Для этого понадобилось в форварде стандартизировать:

• базовый актив - четко привязать форвард к определенному товару: зерно, нефть, золото и т.п.;
• дату поставки - четко указать даты поставки товара: через месяц, три месяца или полгода;
• объем договора - четко указать объем поставки товара: один форвард одна тонна, два форварда две тонны и так далее.

Введя такие стандарты в форвардный контракт, получили новый биржевой инструмент фьючерс. Фьючерс - это биржевой инструмент на покупку-продажу товара в будущем, то есть фьючерс это стандартизированный форвард.

Как работает фьючерс мы разберем на следующем примере. Существует биржа реального товара, на которой можно купить-продать определенные партии зерна. Текущая цена на зерно $100 за тонну. При прогнозе роста цены на зерно до $120, и имея на счету $100, мы можем купить одну тонну и ждать роста. Но при этом мы просто можем заключить договор на покупку зерна в день Х по цене $100, купив фьючерсный контракт. В силу того, что фьючерс - это биржевой договор, значит гарантом его исполнения, является биржа. Биржа в свою очередь, как с покупателя, так и с продавца фьючерса требует определенную гарантийную сумму, по обязательствам фьючерса. Эта гарантийная сумма, как правило, составляет 20% от цены самого товара. В нашем примере гарантийная сумма будет равна $20 для одного фьючерса, значит, имея на счету $100, мы можем купить пять фьючерсных контрактов.

Рисунок 11.4 Покупка зерна $100 за тонну.

Покупая пять фьючерсных контрактов, мы берем на себя следующие обязательства: в день Х (дата поставки) мы обязаны купить пять тонн зерна по цене $100 за тонну. При покупке фьючерса денег никто никому не платит, а резервируется только гарантийная сумма.

В течение определенного времени (не более трех месяцев) цена выросла до $120 за тонну. Значит, теперь мы можем продать пять фьючерсных контрактов по цене $120.

Рисунок 11.5 Продажа зерна по $120 за тонну через 3 месяца.

Продавая, пять фьючерсов мы берем на себя следующие обязательства: в день Х (дата поставки) мы обязаны продать пять тонн зерна по цене $120 за тонну. Теперь биржа видит, что у нас встречные обязательства, пять фьючерсов - купить по $100 и пять фьючерсов - продать за $120. Значит, наши обязательства аннулируются и на счет зачисляют разницу между ними $120 - $100 = $20 * 5 (количество фьючерсов) = $100. Так же биржа освобождает ранее зарезервированные денежные средства $100. В итоге по сделке счет составил $200.

11.3. Опционы

В мире инвестирования опционом называется контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени. Лицо, которое получило опцион и таким образом приняло решение, называется покупателем опциона, который должен платить за это право. Лицо, которое продало опцион, и отвечающее на решение покупателя, называется продавцом опциона.

Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Много разновидностей можно найти даже среди широко распространенных финансовых инструментов.

Существует два основных вида опционов — это опционы «колл» и «пут». В настоящее время такие контракты представлены на многих биржах в мире.

11.3.1. Опционы «Колл»

Наиболее известный опционный контракт — это опцион колл (call option) на акции. Владелец (покупатель) опциона колл имеет право, но не обязанность купить базовый актив (акцию или товар) по заранее оговоренной цене (strike) в течение определенного времени. Обратите внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

• компания, акции которой могут быть куплены;
• число приобретаемых акций;
• цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена strike;
• дата, когда право купить утрачивается, именуемая датой истечения (expiration date).

Например, текущая цена на акцию составляет $100. Покупаем один опцион колл за $5 со страйком (strike) $100. Это означает, что в течение определенного времени (например, три месяца) мы обладаем правом купить акцию по цене $100, но что важно, только правом, а не обязанностью покупать эту акцию. За это право (опцион) заплатили $5.

Рисунок 11.6. Покупка опциона колл на акцию по $100.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию вырастет до $150, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем купить акцию по цене $100 и сразу продать по $150. И того получается + $50 на счет, однако не следует забывать о том, что данный опцион был куплен за $5, значит из полученного дохода ($50) следует вычесть $5. Итог по сделке $45 прибыли.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию упала до $50, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем купить акцию по цене $100, но при цене в $50 мы это не обязаны. Значит, в таком случае мы просто ничего не делаем. В итоге наш финансовый результат составит - $5 (средства, которые заплатили за опцион).

Второй вид опционного контракта — это опцион «пут» (put option).

11.3.2. Опционы «Пут»

Владелец (покупатель) опциона Put имеет право, но не обязанность продать базовый актив (акцию или товар) по заранее оговоренной цене (strike), в течении определенного времени. Обратите внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

• компания, акции которой могут быть проданы;
• число продаваемых акций;
• цена продажи акций, именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена strike;
• дата, когда право продать утрачивается, именуемая датой истечения (expiration date).

Опцион пут, по сути - это зеркальное отражение опциона колл, если в опционе колл можно купить, то в опционе пут - продать.
Например, текущая цена на акцию составляет $100, покупаем один опцион пут за $5 со страйком $100. Это означает, что в течение определенного времени, например три месяца, мы обладаем правом продать акцию по цене $100, но что важно, только правом, а не обязанностью продавать эту акцию. За это право (опцион) заплатили $5.

Рисунок 11.7. Продажа опциона пут на акцию по $100.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию упадет до $50, то финансовый резуьтат будет следующим. Имея опцион пут, мы можем купить акцию за $50 и сразу ее подать по цене $100, получив + $50 на счет, однако не следует забывать о том, что данный опцион был куплен за $5, значит из полученного дохода в $50 следует вычесть $5. Итог по сделке $45 прибыли.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию выросла до $150, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем продать акцию по цене $100, но при цене в $150 мы это не обязаны делать. Значит, в таком случае, мы просто ничего не делаем. В итоге наш финансовый результат составит - $5 (средства, которые заплатили за опцион).

12. Фондовые биржы в России

Фондовая биржа - это коммерческая компания, специально регистрируемая и лицензируемая в федеральной службе по финансовым рынкам, которая может считаться организатором торгов.

Из определения следует, что фондовых бирж в стране может быть много, поскольку они не государственные, и могут между собой конкурировать.

Список фондовых бирж в России:

• ММВБ - Московская Межбанковская Валютная Биржа;
• РТС - Российская Торговая Система;
• МФБ - Московская Фондовая Биржа;
• СПбФБ - Санкт-Петербургская Фондовая Биржа;
• Биржи других городов.

Московская биржа, Санкт-Петербургская биржа и биржи других городов, как правило, созданы для того, чтобы решать местные задачи. Например, определенный регион выпускает свои облигации, для простоты взаимодействия с инвесторами этот выпуск лучше разместить на той бирже, которая находиться в этом регионе, а не размещать его на центральных биржах. На центральных биржах (ММВБ и РТС), как правило, торгуются наиболее ликвидные акции и облигации.

12.1. ММВБ

Биржа ММВБ делится на несколько секций: акции, облигации и валюта. Данная биржа является безоговорочным лидером в России по следующим причинам:

• высокое техническое оснащение. Все торги происходят в электронной форме;
• продуманный клиринг. Одна из первых бирж, которая внедрила у себя процедуру поставки против платежа, при покупке акции вам дает ее моментально;
• большое число участников. В первую очередь это связанно с тем, что на данной бирже работают системы Интернет-трейдинга;
• большой оборот финансовых средств и сделок за один день.

В системе торгов ФБ ММВБ реализованы следующие технологические схемы проведения первичного размещения:

1. Аукцион по определению цены:

• аукцион по цене отсечения. Проводится предварительный сбор заявок потенциальных инвесторов с указанием желаемой цены покупки ценной бумаги. Затем эмитент на основе поданных заявок на покупку определяет цену размещения своих ценных бумаг; при такой схеме размещения все сделки совершаются по единой цене размещения, определенной эмитентом, при условии, что цена, указанная в заявке на покупку, не ниже, чем цена размещения;
• аукцион по цене спроса. Проводится предварительный сбор заявок потенциальных инвесторов с указанием желаемой цены покупки ценной бумаги. Затем эмитент на основе поданных заявок на покупку определяет цену размещения своих ценных бумаг; при такой схеме размещения сделки совершаются по ценам, указанным инвесторами в заявках на покупку, при условии, что цена, указанная в заявке на покупку, не ниже, чем цена размещения.

2. Конкурс (аукцион) по определению ставки купона (схема размещения аналогична вышеописанным, но инвестор указывает желаемую ставку купона при заранее известной цене размещения; размещение в этом случае проводится в режиме «Размещение: Адресные заявки»).

3. Размещение в режиме «Размещение: Адресные заявки» по заранее определенной эмитентом цене размещения или доходности.

12.2. РТС

Торговые секции на бирже РТС:

• классическая;
• биржевая;
• секция ФОРТС (фьючерсы и опционы РТС);
• секция Старт.

12.2.1. Классический рынок

Классический рынок РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России - начал работу 5 июля 1995 году. Участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на классическом рынке - отсутствие 100% предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Сделки на Классическом рынке заключаются с использованием торговых терминалов RTS Plaza. Участником торгов Классического рынка РТС может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Цены, формирующиеся на Классическом рынке РТС, являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС.

На Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - около 2000 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в Котировальные списки А1, А2 и Б, - это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям ОАО "РТС" по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.

Торговая сессия на Классическом рынке акций длится с 10:30 до 18:00 МСК.

12.2.2. Биржевой рынок

Торги на Биржевом рынке РТС начались в ноябре 2004. Новая площадка была создана для организации торгов широким спектром ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными "голубыми фишками" и акциями "второго эшелона"), облигациями, инвестиционными паями (Инструменты). Одним из приоритетных направлений развития Биржевого рынка является рынок акций "второго эшелона": повышение ликвидности данного сегмента рынка, вывод на рынок новых финансовых инструментов, расширение спектра ликвидных ценных бумаг. На рынке действует институт Маркет - мейкеров, как один из наиболее эффективных механизмов развития рынка акций «второго эшелона».

В настоящее время от 30 до 50 процентов общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций "второго эшелона".
Биржевой рынок РТС ориентирован как на институциональных, так и на частных инвесторов.

Торги ценными бумагами на Биржевом рынке РТС проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market), по технологии "поставка против платежа" со 100% предварительным депонированием активов:

• использование непрерывного двойного аукциона встречных заявок позволяет подключать системы Интернет-трейдинга или Прямого доступа (Direct Market Access), а также Автоматические торговые системы (Algorithmic Trading);
• поставка против платежа исключает кредитные риски при расчете сделок;
• анонимность заявок позволяет использовать цены сделок для расчета рыночной цены и признаваемой котировки;
• простота и технологичность совершения операций обеспечивается принципом "Order driven market", заложенным в основу механизма торговли.
  "Order driven market" — рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных анонимных заявках, с использованием непрерывного двойного аукциона встречных заявок.
  Непрерывный аукцион анонимных заявок со 100% предварительным депонированием активов. Расчеты на условиях "поставка против платежа" в день заключения сделки.

Основные характеристики Биржевого рынка РТС:

• торгуемые ценные бумаги - более 3000 акций, облигаций, инвестиционных паев;
• валюта котирования - Российские рубли;
• расчетный цикл T+0 (в день заключения сделки);
• валюта расчетов - Российские рубли;
• размер лота - от 1 до 100 шт. в лоте;
• продолжительность Торговой сессии на Биржевом рынке РТС с 10:30 до 18:00 МСК.

На Биржевом рынке предусмотрены следующие Периоды проведения торгов:

• Предторговый период;
• Торговая сессия.

Каждому из перечисленных Периодов проведения торгов соответствуют установленные Правилами торгов типы заявок.

На Биржевом рынке реализованы следующие Режимы заключения сделок:

• Режим сделок, заключенных на принципе Order-Driven Market (режим Order-Driven Market);
• Режим переговорных сделок (режим РПС);
• Режим адресных сделок с отложенным исполнением (режим Т+ N);
• Режим сделок РЕПО.

Участники торгов могут оперативно осуществлять Перевод денежных средств между рынками РТС: Биржевым рынком и срочным рынком FORTS.
Промежуточные клиринговые сессии, реализованные в системе расчетов по сделкам, заключенным на Биржевом рынке РТС, позволяют оперативно вводить и выводить денежные средства и/или ценные бумаги в течение всей Торговой сессии.
Реализованная на рынке технология "Единая денежная позиция" позволяет с одного денежного счета совершать операции с ценными бумагами, представленными на Биржевом рынке РТС, и акциями ОАО "Газпром", организатором торгов по которым выступает НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург".

12.2.3. Рынок FORTS

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) - ведущий российский рынок срочных контрактов.

Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения Участниками торгов на срочном рынке РТС являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.

В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базисными активами которых являются акции российских эмитентов, индекс РТС, облигации, иностранная валюта, средняя ставка рублёвого однодневного кредита (депозита) MosIBOR, нефть марки Urals и золото.

12.2.4. РТС Старт

RTS START - сегмент биржевого рынка ценных бумаг ОАО "РТС", созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации.

Цели RTS START:

• увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг;
• предоставить возможность небольшим, динамично развивающимся компаниям создать и повысить капитализацию;
• обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка.

Назначение RTS START: размещение и обращение ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капитализации.

12.3. МФБ

Некоммерческое партнерство Московская фондовая биржа (Moscow Stock Exchange) была основана в марте 1997 года.

Услуги МФБ:

• Организация и проведение первичного размещения ценных бумаг.
• Организация и проведение вторичных торгов ценными бумагами.
• Организация и проведение торгов в секции товарного рынка.
• Организация и проведение: конкурсов и аукционов по Государственному заказу; продаж имущества при приватизации; продаж имущества при банкротстве; аукционов в интересах заказчиков по закупкам/продажам различных товаров; аукционов по продаже объектов собственности российских юридических и физических лиц; аукционов по продаже объектов собственности нерезидентов; аукционов по реализации заложенного имущества.
• Предоставление информации по торгам и ценным бумагам.
• Предоставление информации по конкурсам и аукционам, помощь в оформлении заявок для участия в конкурсе, консультация.
• Помощь при размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд.
• Организация обучения по тематике: "Организованный финансовый рынок".

12.4. Фондовая биржа "Санкт-Петербург"

Некоммерческое партнерство "Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб) входит в состав Группы РТС с апреля 2002 года.

13 марта 2002 года Биржевой совет Фондовой биржи "Санкт-Петербург" одобрил план реорганизации биржи, по которому было введено деление на членов Некоммерческого партнерства Фондовой биржи "Санкт Петербург" и членов ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург". Так НП "Фондовая биржа РТС", ЗАО АБ "Газпромбанк" и ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург" на паритетных началах вошли в Некоммерческое партнерство, а торгующие на бирже профессиональные участники рынка ценных бумаг стали членами ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург".

Основными совместными проектами РТС и ФБ СПб, которые были успешно реализованы и получили широкое признание фондового и инвестиционного сообщества, стали торговля акциями ОАО "Газпром" через терминалы РТС и срочный рынок FORTS. Объединив усилия, биржи стали абсолютными лидерами в этих сегментах финансового рынка.

13. Брокеры и дилеры

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Из определения видно, что дилер - это специально регистрируемая и лицензируемая организация, которая торгует на бирже собственными деньгами, по своему усмотрению и за свой счет.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Таким образом, можно сделать вывод, что брокер это специально регистрируемая и лицензируемая организация, которая торгует на бирже деньгами клиентов и за их счет. То есть, если мы хотим купить 10 акций Сбербанка на бирже, то мы обращаемся к брокеру с поручением о покупке, после чего брокер сам покупает 10 акций Сбербанка и передает их нам, за что получает комиссионное вознаграждение. Брокер - это посредник.

В реальности это выглядит примерно так. Мы приходим к брокеру и открываем у него брокерский счет, куда вносим свои финансовые средства, например 1500 рублей. Данная процедура похожа на открытие счета в банке. После зачисления денег на счет - подаем поручение брокеру о покупке 10 акций Сбербанка по цене 108 рублей за акцию. Брокер, исполнив данное поручение, записывает нам 10 акций на депозитарный счет. Депозитарный счет открывается вместе с брокерским счетом, и служит непосредственно для хранения акций. Важная особенность данного счета в том, что с него не возможно получить купленные 10 акций Сбербанка, поскольку акции в бумажном виде не существуют, а можно получить только выписку, в которой указывается, что нам принадлежать данные акции.

14. Инсайдеры

Контроль за инсайдерами и за использованием инсайдерской информации наиболее успешно проводится в США. В нашей стране технология контроля за распространением инсайдерской информации только начинает свое использование, поэтому мы рассмотрим данное понятие в соответствии с американскими нормами.

В соответствии с американским законодательством неофициальные лица и директора корпораций, чьи акции котируются на центральных биржах, обязаны сообщать об изменениях в струк¬туре пакета акций фирмы. Такой отчет, известный как форма 4, должен заполняться в течение 10 дней с того месяца, в котором указанные изменения произошли. Данное требование является также необходимым для акционеров, владеющих более чем 10% акций фирмы. Таких акционеров, а также директоров и высокопоставленных служа¬щих фирмы называют инсайдерами (insiders). Информация, которую они предоставля¬ют о своих операциях, затем печатается в Официальном отчете об операциях инсайде¬ров (Official Summary of Insider Transactions), публикуемом SEC (Комиссия по торговле ценными бумагами США). Например, отчет об операциях в январе, информация о которых поступила в начале февраля, будет напе¬чатан в начале марта. Таким образом, может пройти 2 месяца, прежде чем данные об операциях станут широко известны.

Акт о торговле ценными бумагами от 1934 года запрещает инсайдерам продажу ценных бумаг «без покрытия». Кроме того, от них требуется возвра¬щать корпорации все прибыли от краткосрочных операций со своими собственными ценными бумагами. Применяемый в данном случае термин «краткосрочные» означает, что покупка и продажа были осуществлены в течение 6 месяцев. В результате лишь немногие инсайдеры осуществляют как покупки, так и продажи собственных ценных бумаг в течение этого периода. Чтобы не лишаться прибыли, они предпочитают плани¬ровать свои сделки так, чтобы между покупкой и продажей проходило более 6 месяцев.

В США считается незаконным, если кто-либо при осуществлении операции с цен¬ными бумагами использует внутреннюю (т.е. недоступную широкой публике) информацию о корпорации, которой не могут воспользоваться другие участники сделки. Этот запрет касается не только самих инсайдеров, но и лиц, которым они передают такую закрытую информацию.
По закону существует два типа информации, не доступной широкой публике: «ча¬стная» (передача которой законна) и «внутренняя» (передача которой незаконна). К сожалению, границы между этими типами информации весьма размыты, что является причиной постоянных трудностей для аналитиков, работающих в этой области.

Инсайдеры торгуют своими акциями по многим причинам. Например, покупки могут совершаться в результате реализации каких-либо прав (опционов). Продажи могут происходить из-за потребности в наличности. Часто можно наблюдать, как в течение одного месяца одни инсайдеры покупают акции, а другие продают. Однако в соответ¬ствии с внутренней информацией курс акций на рынке отличается от реальной стои¬мости, поэтому естественно ожидать превышения количества одного вида операций на рынке инсайдеров над другим (т.е. либо продаж, либо покупок).

Составная часть финансового рынка, назначение- трансформировать сбережения в инвестиции; это фондовый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных документов.

Ценная бумага - это финансовый документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Основными признаками ценных бумаг являются:

Доходность;

Надежность - свойство ценных бумаг избегать возможности потерь.

Наибольшей надежностью обладают облигации, наименьшей - обыкновенные акции. обращаемость Ценные бумаги выполняют функции: регулирующую, контрольную, информационную, функцию механизма, связывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансы .

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке происходит эмиссия новых ценных бумаг и размещение ценных бумаг эмитентом по номинальной цене, т. е. цене, обозначенной на ценной бумаге.

На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Этот рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка.

Структура рынка

Фондовый рынок состоит из следующих компонентов:

Субъекты рынка;

Рынок (биржевой и внебиржевой фондовые рынки);

Органы гос.регулирования и надзора (Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), центральный банк, минфин и т. д.);

Саморегулируемые организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т. п.).

Инфраструктура рынка

Правовая;

Инфор-ая (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т. д.);

Депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы);

Регистрационная сеть.

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

Небанковская модель (США) — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

Банковская модель (Германия) — посредниками выступают банки.

Смешанная модель (Япония) — посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Экономическая роль рынка ценных бумаг:

1) с их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг.

2) Ценные бумаги, выступая в качестве средств инвестирования , используются не только для ликвидации дефицита капитальных вложений и экономического стимулирования деятельности предприятий, но и для создания финансовых условий функционирования объектов рыночной инфраструктуры: банков, бирж, страховых компаний, торговых домов и т. д.

С помощью ценных бумаг, выпускаемых в обращение государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей. Одна из функций рынка ЦБ - перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью их концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства

Инфор-ная функция дает возможность инвесторам через ситуацию на рынке ценных бумаг увидеть и почувствовать состояние экономической конъюктуры в стране, в соответствии с ней сориентировать и принять оперативные меры для рационального использования своих капиталов.

Деятельность рынка ценных бумаг может снижать инфляционное состояние экономики, переводя часть потребительных доходов на инвестиционные цели, и тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок, она в общем воспроизводственном плане способствует нормализации пропорций потребления и накопления.

На получение части имущества АО при его ликвидации;

На получение информации о производственно-финансовом состоянии АО;

На преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом и вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество виды акций-обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности АО. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а уже оставшаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче именной акции другому лицу требуется поставить на ней специальную передаточную подпись, что делается с ведома собрания акционеров.

Акционерная форма собственности позволяет не изымать средства из предприятия, если какой-либо акционер-совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на вторичном рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится.

Акция дает право на участие в управлении АО, такое право реально сосредоточивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только они получают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет собой лишь простую кредитную сделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективно воздействовать на принимаемые решения в АО. Такие акционеры могут предоставлять свое право голоса на акции по доверенности, например, совету директоров АО.

Облигации - дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса при принятии управленческих решений. Облигация выпускается (эмитируется) на ограниченный период времени, например 3,6 и 12 месяцев. Стоимость ее полностью погашается по истечении этого срока. Облигации могут выпускать государство, города, предприятия, различные фонды и т.п. Доход по облигациям обычно называют платежами "по купонам", так как держатель облигации через установленные промежутки времени срезает с облигации сам купон и отсылает его по почте организации, выпустившей облигацию, чтобы получить причитающиеся проценты.

Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Выпускаются также и конвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их на акции той же компании. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Однако на практике появились более гибкие разновидности этой бумаги. Возникли облигации с "плавающим" процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.

Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинальной, а при наступлении срока - погашаются по номинальной.

Депозитный сертификат представляет собой финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Сберегательный сертификат представляет собой письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

Чек - денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право. Вексель - необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.Гос ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки.

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый - это казначейские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй - казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий - казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.

Здравствуйте! В этой статье мы расскажем про фондовый рынок.

Сегодня вы узнаете:

• Что такое фондовый рынок;
• Кто работает на фондовом рынке;
• Как проходят торги на фондовом рынке;
• Как самому начать торговать на фондовом рынке.

Фондовый рынок с одной стороны – область для безграничного заработка, привлечения средств, грамотных и приумножения капитала. С другой – возможность потерять все за одно импульсивное и неверное решение. Для того чтобы изучить все аспекты фондового рынка, потребуется очень много времени. Разберемся, стоит ли оно того.

Что такое фондовый рынок

Фондовый рынок – это совокупность механизмов, которые позволяют физическим или совершать операции с ценными бумагами.

Кто-то считает что фондовый рынок отвечает только за ценные бумаги, но это далеко не так. Достаточно посмотреть на то, чем торгуют на фондовых биржах и все станет понятно. Там есть валюта, сырье, ценные бумаги и производные финансовые инструменты, которые облегчают финансовые торги.
При этом с Английским названием все тоже не так однозначно. Словосочетание stock market ранее тоже трактовалось как рынок ценных бумаг. Но сейчас, с развитием современных технологий мы выходим на понимание того, что нельзя разделять три составляющих одного рынка на отдельные сферы, поэтому в понятии фондового рынка определяются большинство «товаров» для инвестирования.

Теперь разберемся, чем торгуют на фондовом рынке. Если дело касается ценных бумаг, то основными товарами будут акции и облигации. Еще обращаются на рынке вексели и сертификаты, но гораздо реже. Разберемся с тем, что такое акция и облигация, рассмотрим их основные отличия и выгоды от той или иной ценной бумаги.

Акция – долевая ценная бумага, которая дает владельцу право на часть имущества организации при ликвидации, а также получение дивидендов.

Акции бывают непривилегированными и привилегированными. Их главное отличие в том, что доход по первым колеблется в зависимости от финансового результата, а доход по вторым стабилен, но их владелец не имеет права голоса в совете директоров. Более распространены непривилегированные акции.

Облигация – долговая ценная бумага, которая гарантирует владельцу право получить от эмитента номинальную цену этой бумаги.

Более консервативный финансовый инструмент, который позволяет получать прибыль с большим шансом.

Производные инструменты – фьючерсы и опционы.

Участники фондового рынка

Участников фондового рынка можно разделить на несколько категорий:

• Эмитенты – лица, которые выпускают ценные бумаги;
• Инвесторы – лица, которые покупают ценные бумаги.

Помимо этих двух категорий, есть те, кто отвечают за работу биржи: депозитарии, управляющий реестром, клиринговая палата и пр. Эти органы отвечают за функционирование всей системы. Благодаря им осуществляется связь между всеми участниками, ежесекундно происходят продажи. За свою работу они берут небольшую комиссию.

Также есть еще две особых категории участников:

Брокер – лицо, осуществляющее операции по купле/продаже ценных бумаг от имени и за счет клиента.

Это могут быть как кредитные организации, так и специальные компании, которые осуществляют брокерскую деятельность. Сейчас в их компетенцию еще входит доверительное управление (использование средств клиента для получения его прибыли), консультации, обучение и т. д.

Дилер – лицо, осуществляющее операции купли/продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены покупки/продажи.

Это профессиональные участники рынка, которым требуется лицензия на осуществление своих операций. Регулированием условий для получения таких лицензий является банк. На начальном этапе, при минимальных оборотах по торговому счету можно использовать лишь базовые инструменты, что не позволяет разогнаться до хороших денежных средств в короткие сроки.

Функции фондового рынка

Теперь поговорим о глобальной функции фондового рынка. Она позволит понять сущность этого явления, что приблизит к получению прибыли еще на один шаг.

Итак, главная функция фондового рынка – перераспределение средств. Все то же самое, что в термине «инвестирование». Люди, у которых есть избыток денежных средств отдают свои деньги тем, у кого есть недостаток денежных средств.

Зачастую бывает так: компания нуждается в свободных средствах для развития -> выпускает акции -> привлекает средства -> развивается -> выплачивает дивиденды (прибыль).

В Америке и на Западе экономическую важность фондового рынка сложно переоценить. К примеру, в Америке настолько сильно развит неорганизованный рынок ценных бумаг, что акции компаний, которые только создались можно было купить буквально в гараже.

Этим пользовались как биржевые брокеры (продавали бесполезные ценные бумаги незнающим инвесторам) так и трейдеры, которые надеялись получить выгоду с этих бумаг, если они вдруг пойдут вверх. Сейчас все обстоит несколько иначе.

На Западе задачей перераспределения очень активно занимаются банки. Они привлекают денежные ресурсы от населения, увеличивая свои денежные возможности до максимума, и перенаправляют их на фондовый рынок.

Покупая акции или облигации компаний или даже государств, они дают тем денежные средства, в которых заемщики нуждаются. И после этого получают прибыль как от кредитов, так и от операций с ценными бумагами, и снова перенаправляют денежные средства на покупку ценных бумаг.

Замкнутый круг, благодаря которому можно успешно стимулировать развитие экономики, бизнеса любых масштабов и, что самое главное, сокращать разрыв между классами.

А что же сейчас с фондовым рынком в России? Ответ на этот вопрос не настолько однозначен. С одной стороны, мы имеем слабое развитие культуры инвестиций среди обычного населения, а с другой – разговоры Центробанка о переходе на инвестиционную модель экономики. С такими заявлениями можно смело рассчитывать на то, что уже через 10-15 лет, культура покупки ценных бумаг в России значительно вырастет, и знание фондового рынка, а также механизмов его работы, будет чрезвычайно цениться.

Из этой функции вытекает и другая – управление государственным бюджетом. Можно увеличить гос. бюджет за счет средств населения – путем выпуска облигаций федерального займа. Таким образом, привлекаются свободные денежные средства населения и с их помощью погашаются основные дыры в бюджете.

Деятельность фондового рынкав России регулируется Центральным Банком.

Как происходит торговля на фондовом рынке

Самостоятельная торговля на фондовом рынке для частного инвестора просто нереальна, особенно в реалиях современной Российской экономики.

Для того чтобы напрямую купить акции на бирже, потребуется:

• Получить лицензию;
• Внести вступительный взнос. На ММВБ – 3 миллиона рублей;
• Купить специальный софт, который стоит от 100 тысяч рублей.

Именно поэтому весь механизм торговли для новичков и трейдеров, не имеющих огромных капиталов, упирается в брокеров. Как уже говорилось ранее, это юридические лица, которые осуществляют сделки по поручению клиентов. За свои услуги они получают комиссию, зарабатывая таким образом.

Если вы не планируете заниматься торговлей на бирже самостоятельно, или у вас нет больших свободных денежных средств, рекомендуется использовать услуги брокера. Но если есть возможность самостоятельно получить лицензию биржевого игрока, то настоятельно рекомендуется это сделать, ведь брокер взимает комиссию, что существенно уменьшает прибыль по каждой сделке.

Как начать торговлю на фондовом рынке

Именно поэтому чтобы начать торговлю на фондовом рынке, нужно осуществить следующие операции:

Шаг 1. Выбор брокера . Это один из самых важных этапов, благодаря которому можно либо начать получать прибыль (первое время играть в убыток или в ноль) или в один момент обанкротиться. Для того чтобы подобрать хорошего брокера, первое на что нужно смотреть – стабильность выплат. Неважно сколько вы заработали, важно то, сколько вы можете забрать.

Один из известных игроков в покер говорил:

Тогда было не проблемой выиграть деньги в покер. Главной проблемой было уйти с выигрышем.

Конечно, сейчас стало меньше нечестных брокеров, но тем не менее они есть. После этого – стоимость услуг, комиссионные, программное обеспечение и прочие прикладные параметры.

Шаг 2. Установка программного обеспечения на компьютер пользователя и его базовая настройка . Один из самых легких этапов, потому что у большинства брокеров есть своя служба поддержки, которая сможет помочь при решении всех технических вопросов.

Гораздо сложнее – узнать обо всех функциях терминала. Зачастую они достаточно сложные в освоении, и для того, чтобы понять, за что каждая из кнопок отвечает, может уйти несколько дней. После этого можно сказать что терминал освоен, теперь можно спокойно начинать торговать.

Шаг 3. Открытие демо-счета . На этом этапе мы не учимся и даже не тестируем стратегию. Просто проверка функционала трейдерского терминала. Игра на демо-счете и на реальном иногда очень сильно отличаются, прежде всего из-за психологии и давления реальных денег.

Для начинающихтакие счета опасны тем, что они могут дать ложное мнение о том, что они что-то умеют и могут сразу выходить в плюс. Просто протестируйте способности терминала, немного поторгуйте, поймите, когда нужно применять вашу стратегию и теперь открывайте реальный счет.

Шаг 4. Открытие реального счета и внесения первого депозита . С этого момента начинается долгий путь становления от трейдера-новичка до матерого волка на фондовом рынке. Этот путь зачастую занимает не один и не два года, но начинается он именно с этого шага.

Шаг 5. Начало игры на бирже по уже разработанной стратегии . С этого момента трейдер получает прибыли, убытки, закрывает доходные позиции, или проигрывает все свои деньги на счете. Все зависит только от торгующего.

Шаг 6. Сбор информации, предварительный анализ, получение знаний и подготовка стратегии . Это будет нулевой этап, который каждый должен пройти еще до того, как перейти к первому шагу – выбор брокера.

Как заработать на фондовом рынке

Есть два главных способа заработка на бирже – инвестиционная деятельность и спекулятивная. Их главное отличие в том, что инвестиции – среднесрочное и долгосрочное с целью получения прибыли от реализации, дивидендов, погашения ценных бумаг. Спекулятивная же деятельность предполагает куплю-продажу ценных бумаг с целью перепродажи и заработка на колебании цен.

Более доходный способ – спекулятивный. Более надежный – инвестиционный.

Теперь о том, как можно заработать инвестируя:

• Покупать акции . Самый рискованный вид ценных бумаг. Он позволяет получать ежегодные дивиденды, которые зависят от финансового результата деятельности предприятия. Рекомендуется покупать акции достаточно надежных эмитентов – Google, Apple, Samsung и т. д.
• Покупать облигации . Более надежный способ вложения денежных средств. Проценты по некоторым облигациям сравнимы с банковскими депозитами, но тем не менее они являются довольно прибыльным инструментом, если уметь сочетать доходность и риски. Ведь всем известно, что чем выше доходность ценной бумаги, тем выше по ней риски неуплаты – компании-эмитента. При этом развивающиеся компании, наоборот, ставят цену ниже среднерыночной, чтобы таким образом компенсировать риски инвесторов и привлечь к ним внимание.
• Покупать сертификаты . Один из самых неоднозначных способов. Сертификат – один из финансовых инструментов, своеобразный аналог банковского вклада. С несколькими отличиями – сумму сертификата можно поставить абсолютно любую, сертификат можно передать, реализовать без потерь процентов и т. д.

Спекулянты имеют более узкий круг способов заработка:

• Перепродажа акций . Один из самых главных способов заработка. Он может принести доходность до 20-30% в день, но и убытки могут быть огромными. Очень рискованный способ, требующий хороших знаний от трейдера;
• Использование фьючерсов и опционов . Они позволяют перенести покупку на будущий период по текущим ценам.

В зависимости от способа заработка, варьируется прибыль, риски и финансовые инструменты, которыми добывается доходность. Каждый трейдер должен сам выбрать, в каких объемах он собирается торговать, с помощью чего и на какую прибыль рассчитывает, и уже от этого следует выбирать финансовый инструмент.

Что такое голубые фишки

Голубыми фишками признаются самые стабильные компании, которые гарантированно выплатят своим инвесторам денежные средства, обладают колоссальной стабильностью и как следствие низкими рисками и низкой доходностью. Голубые фишки – основа для консервативного инвестирования.

В России в роли голубых фишек выступают сырьевые компании, Сбербанк, ВТБ, Московская биржа и другие крупные компании. Они отличаются более высокой стабильностью на протяжении последних нескольких лет, гарантированно приносят инвесторам деньги и ежегодно привлекают дополнительные денежные средства путем дополнительного выпуска акций и облигаций.

А теперь пять реальных советов, которые могут помочь инвесторам получать гарантированную прибыль:

1. Постоянно изучайте фондовый рынок . Рынок ценных бумаг – это почти то же самое, что и IT-технологии. Он постоянно развивается, постоянно в движении. Он изменчив, текуч и благодаря этому нет определенного способа победить и обогатиться. Внимательно изучайте тенденции, изменения, просматривайте новости, новые стратегии, ищите способы усовершенствовать ваши навыки. Все это пригодится и все это сделает доступным игру в плюс.
2. Помните, что вы играете не только против других трейдеров, но и брокера . Многие забывают этот факт и часто на длинной дистанции уходят в минус, несмотря на то, что вроде бы играли в плюс. Те несколько процентов, которые удерживаются брокером и всем биржевым аппаратом, очень сильно бьют по карману обычного трейдера.
3. Имейте четкую стратегию . Каждый должен подобрать и адаптировать стратегию торговли под себя. Сочетание манеры игры на бирже с чертами характера, склонностью к рискам, требованиям к прибыли и множеством психологических факторов позволяет добиваться высоких результатов просто следуя одному «стилю игры». Но при этом стратегия должна быть достаточно гибкой, чтобы адаптироваться под изменения рынка.
4. Эмоциональный контроль . Это не значит полный отказ от импульсивных сделок «по интуиции». Это означает анализ всех торгов и поиск оптимального метода. Даже если трейдер будет совершать большинство прибыльных сделок, которые он открыл благодаря своей интуиции – так и нужно продолжать. Но если эмоциональные решения приносили только убытки, то рекомендуется пересмотреть подход к открытию сделок. Анализ и только анализ.
5. Ведение дневника сделок . Наверное, один из самых важных советов. Дневник сделок – место, куда записывается вся информация: когда была открыта сделка, суть операции, какая стратегия, что ожидалось, что получилось, прибыль или убыток, почему была открыта сделка. И после каждого дня проводится анализ, который позволяет выявить, что оказалось прибыльным, а что убыточным. Со временем такой дневник вырастает в полноценную аналитическую тетрадь трейдера, благодаря которой он может отслеживать свой прогресс, а также получает возможность проанализировать, какой из подходов приносит ему больший доход.

Эти несложные советы действительно могут помочь торговать на фондовой бирже еще успешнее, чем ранее.

Основные ошибки начинающих инвесторов

Теперь о пяти основных ошибках начинающих инвесторов:

• Слишком раннее фиксирование прибыли . Новички стараются фиксировать прибыль, как только она появляется. Это очень ошибочный подход. В идеале фиксировать прибыль нужно либо на момент пика цен, либо на момент спада, но такая ситуация достигается очень редко. Лучше переждать и на первых признаках противоположного тренда сразу же продавать или покупать;
• Эмоциональная игра . Как уже говорилось ранее – отсутствие эмоционального контроля может привести к нежелательным сделкам. Лучше лишний раз проконтролировать свои эмоции. Ведь по лицу опытного трейдера не поймешь, потерял ли он 2 000$ сейчас или выиграл;
• Отсутствие дневника . Как говорилось выше: дневник – один самых важных элементов для самоанализа;
• Постоянная смена стратегий . Поиск оптимальной стратегии – одна из особенностей фондового рынка в целом, но при этом постоянная смена стратегий ни к чему хорошему привести не может. Ведь нельзя быстро понять всех подводных камней той или иной стратегии не поиграв с ней на практике. Именно поэтому нужно потратить некоторые время на изучение стратегии, научиться ею играть и только потом менять, если она не подходит для фондового рынка.
• Отсутствие механизма фиксирования убытков . Это одна из самых главных ошибок, которая при торговле с плечом брокера может привести к полному обнулению банковского счета. Стоп–лосс – это опция, при которой фиксируются убытки. Она обычно ставится ниже текущей цены, если вы покупаете, и выше, если продаете. Такой инструмент есть в каждом торговом терминале, и он позволяет минимизировать риски. Грамотное его использование оградит от ненужных убытков.

Суть фондового рынка емко можно отразить одной фразой – я выигрываю только тогда, когда проигрывают другие. И это самое эффективное определение игры на бирже.

Действительно, когда какой-то игрок совершает неверное решение, другой выигрывает. Именно этим и хорош фондовый рынок. Он позволяет играть против таких же трейдеров, обычных людей.

Фондовый рынок – важный инструмент как для государства, так и для обычных людей. Он позволяет эффективнее перераспределять денежные ресурсы как между секторами экономики, так и между отдельными юридическими и физическими лицами.

Фондовый рынок – место, где нельзя останавливаться в своем развитии. Можно только идти вперед в погоне за новыми навыками, тенденциями, изменениями и прибылью. Без этого нельзя добиться выдающихся результатов.

Есть несколько книг, которые обязательны к прочтению каждому, кто хочет сколько-нибудь ознакомиться с техникой биржевой игры и биржевых инвестиций:

• Александр Элдер – Основы биржевой торговли . Теоретически устаревший в плане торговых стратегий справочник, который позволяет понять психологию игры на фондовой бирже, осознать, что влияет на цены. Если говорить совсем грубо – справочник биржевой прикладной психологии;
• Бенджамин Грэхем – Разумный инвестор . Книга, которая нужна прежде всего тем, кто хочет сделать качественный пассивный доход с помощью ценных бумаг. Искать нужно последнюю редакцию, так как в ней содержатся действительно практические советы, на основе текущих биржевых ситуаций. Подойдет как новичкам, так и профессионалам.

Эти две книги – фундамент понимания биржевой игры и инвестирования. С их помощью можно создать некую базу, от которой можно будет отталкиваться при изучении дополнительных материалов.

Популярность рынка ценных бумаг обусловлена невероятными историями о сверхприбылях и инвестиционных гигантах, но мало людей по-настоящему понимают, что такое фондовый рынок. Они лишь видят внешний лоск, не осознавая, как работает механизм и каковы его цели. В данной статье мы рассмотрим, что из себя представляет фондовый рынок и как с ним работать.

Что такое фондовый рынок простыми словами

Фондовый рынок - это рыночная система, в рамках которой происходит оборот ценных бумаг между покупателями и продавцами.

Википедия говорит, что фондовый рынок - это совокупность экономических отношений в плане выпуска, а также обращения ценных бумаг между его участниками.

В результате, фондовый рынок простыми словами - это место, где покупают и продают акции. В теории такой рынок мало, чем отличается от продуктового или любого другого рынка, только объектом продаж выступают здесь ценные бумаги, а не яблоки.

Суть фондового рынка заключается в том, он позволяет компаниям привлекать инвестиции за счёт выпуска ценных бумаг, а инвесторам получать прибыль от владения акциями. Он также является составной частью экономики любой страны, давая возможность развивать инфраструктуру и благосостояние людей.

Что продается на фондовом рынке

Как было сказано выше, на фондовом рынке оборачиваются ценные бумаги, но они могут быть разными. Выделяют следующие активы фондового рынка:

• Обыкновенные акции - самый распространенный вид актива, представляющий собой долю в собственности компании с правом получения дивидендов и участия в собрании акционеров.
• Привилегированные акции - на биржевом жаргоне «префы», они позволяют получать фиксированный доход с дивидендов, но ограничивают права по участию в собрании акционеров.
• Облигации - это по своей сути долговая расписка, дающая право на получение её номинальной стоимости с процентами по истечении определенного срока. Могут быть государственными, корпоративными или муниципальными.

Таким образом, на фондовом рынке продают различные виды акций и облигаций. Векселя не реализуются на централизованных площадках, а передаются лично от должника к кредитору. Производные виды активов (фьючерсы, опционы) оборачиваются на срочном рынке, который фактически не является частью фондового.

Участники рынка ценных бумаг

Для полного представления механизма рынка также следует обратить внимание на его участников:

• эмитенты;
• инвесторы;
• посредники;
• участники механизма биржи.

В качестве эмитентов выступают компании, которые выпускают свои акции на биржу. Первичная эмиссия бумаг называется IPO. За счёт этого эмитент получает инвестиции для развития своего бизнеса и роста прибыли компании.

Под инвесторами понимается несколько категорий участников :

• Частные (физические лица) . Независимо от капитала, это могут быть как крупные инвесторы, так и мелкие трейдеры.
• Корпоративные (организации и юридические лица) . Дополнительно можно отметить коллективные (паевые и инвестиционные фонды, пенсионные, страховые организации).
• Государственные (муниципальные образования) . Государство имеет в собственности немалую долю акций в различных компаниях.

В качестве посредников выступают брокерские компании. Они позволяют получить доступ к рынку инвесторам.

Участники механизма биржи :

• Дилеры (маркетмейкеры) - создают ликвидность на рынке и берут на себя обязательства по котированию инструментов;
• Депозитарии - ведут учёт ценных бумаг и хранят сертификаты;
• Реестродержатели - ведут реестры ценных бумаг по договору с эмитентом.

В итоге, как и на любом рынке, здесь есть персонал, организующий торги и позволяющий совершать операции, а также посредники. Вместо производителя какого-либо товара выступает эмитент акций. Основными участниками (покупателями и продавцами) являются инвесторы, именно они формируют спрос и предложение, как следствие, и цену.

Какие бывают фондовые рынки

В зависимости от характера движения ценных бумаг выделяют:

• Первичный рынок - здесь обращаются только впервые выпущенные ценные бумаги в результате IPO, в дальнейшем бумаги переходят на вторичный рынок;
• Вторичный рынок - на данном рынке происходит основной оборот ценных бумаг, которые уже прошли IPO и закрепились на бирже;
• Третий рынок - внебиржевой рынок, который охватывает торговлю бумагами, не прошедшими листинг, т.е. не зарегистрированными на бирже;
• Четвёртый рынок - здесь оборачиваются крупные пакеты акций между институциональными инвесторами, у частных лиц нет сюда доступа.

По территориальному признаку существуют фондовые рынки:

• России;
• Великобритании;
• Японии;
• Китая и многих других стран.

Существует довольно много различных классификаций, но они имеют не самое большое значение для инвестора и его понимания структуры биржи.

Как выйти на фондовый рынок

Для того, чтобы начать торговлю на фондовом рынке, достаточно зарегистрировать счёт у брокера. Следует учитывать, что реальные сделки открываются только у лицензированных брокерских компаний.

Для открытия счёта достаточно иметь паспорт. Сам процесс можно выполнить дистанционно (по интернету ). После прохождения процедуры по открытию счёта нужно установить на компьютер специальный терминал для открытия сделок. В нём будут проводиться все транзакции.

На скринах ниже торговая платформа опытного брокера , с которым мы уже давно работаем. Чтобы открыть сделку на покупку акций, в нашем примере Яндекса , достаточно указать размер лота и нажать на кнопку BUY :

Уже на следующий день был заметен рост:

Чтобы получить деньги на наш счет, нужно продать акции обратно, то есть закрыть сделку и зафиксировать прибыль:

Итоги сделки отображаются сразу под графиком:

У можно найти огромное количество самых известных компаний со всего мира. Минимальный депозит для начала работы $250, но мы рекомендуем не обращать внимания на эту цифру и начинать хотя бы с 300 USD, потому что по правилам риск-менеджмента, сделки стоит открывать хотя бы на 10% от суммы депозита. Также вы сможете купить акции нескольких компаний и не так сильно рисковать.

Заключение

Фондовый рынок - это рыночная система, в которой оборачиваются ценные бумаги (акции, облигации). Он позволяет эмитентам получить инвестиции, а инвесторам заработать на владении долей компаний. Третьей стороной на рынке выступают посредники (брокеры), а также участники биржевого механизма (дилеры, депозитарии и т.д.). Торговля на фондовом рынке требует наличие открытого счёта у брокера, имеющего лицензию, а также внесённого депозита для покупки ценных бумаг.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .