Сегодня сам термин «инвестиции» очень популярен у самых широких масс населения. Если раньше этим занимались только обеспеченные и крупные капиталисты, то нынче все круто поменялось. Инвестиционные проекты - это что? Как их осуществить для получения постоянного и стабильного дохода?

Реализация бизнес-плана

В международной практике инвестиционные проекты - которые связаны с вложением для последующего получения прибыли. В общем смысле любая новая бизнес-идея так или иначе имеет отношение к привлечению нового капитала. Именно поэтому в самом широком понимании инвестиционные проекты - это мероприятия, связанные с реализацией бизнес-плана предприятия для достижения необходимого результата. Сам процесс реализации в условиях развитой экономики - это серия скоординированных и взаимосвязанных действий: закупка оборудования и машин, консультационные услуги для подготовки сметной и проектной документации, проведение торгов, надзор за работой, подготовка персонала, покупка лицензий, строительные и монтажные работы и тому подобное.

Жизненный цикл проекта

Реализация инвестиционного проекта - это всегда длительное время (за редким исключением). В экономике оперируют таким понятием, как «проектный цикл». Что это значит? Это промежуток времени между инициацией проекта и его ликвидацией. Это исходное понятие для решения всех финансовых работ и принятия нужных решений. Состояния, через которые проходят инвестиционные проекты, - это так называемые фазы, или этапы. Стадия жизненного цикла представляет собой отрезок времени, в течение которого динамика основных финансовых потоков монотонна, их структура практически неизменна, а мероприятия для реализации идеи практически постоянны. Длина цикла означает, что будущая ценность доходов и расходов с точки зрения нынешнего момента различаются.

Рождение идеи

Инвестиционные проекты - это, прежде всего, идея. Инициатива для осуществления вливания средств может исходить от юридического или физического лица, которое желает принять участие в процессе инвестирования. Это может быть заказчик, который ищет тот или иной товар, или производитель какой-либо продукции, которому необходимы новые финансовые вливания. Инициатором может являться инвестор, который хочет вложить деньги и не знает, какая вероятность успеха и какую отдачу можно получить в конечном итоге.

Важность бизнес-плана

Финансирование инвестиционных проектов - это процесс, который всегда начинается с предварительной разработки бизнес-планов и проведения необходимых расчетов. Что это такое? Бизнес-план инвестиционного проекта - это процесс развития предприятия. Это стандартный документ, в котором максимально подробно описывается концепция реального проекта для инвестирования, приводятся его характеристики. Подход к изложению и непосредственной разработке плана зависит от характера инвестиционного проекта. Бизнес-план содержит четкую и определенную логическую структуру, унифицированную в странах с развитой экономикой. Особое внимание уделяется конкурентоспособности продукции по качественным признакам и уровню цен. Дается прогноз на период всего проекта и продукции (или услуг) в частности.

Финансовый план

Это наиболее важная часть проекта. Он является фактически основным критерием для принятия (или непринятия) инвестиционного проекта, так как отвечает на вопрос, в какой форме и за какой срок будет обеспечен возврат инвестируемого капитала. В финансовом плане идет расчет обоснованных доходов и расходов, отражаются основные показатели деятельности. Также рассчитывается всех инвестиций в данный проект.

Первая стадия. Концепции

На первом этапе инвестиционные проекты - это еще концепции. Оценивается жизнеспособность проекта, создаются требований, выбираются эскизы, рассчитывается нужный объем финансовых ресурсов. Для этого всего подбирают аналогичные объекты, по которым и проводится расчет. Для этого этапа характерно увеличение расходов (достаточно стремительное) и полное отсутствие доходов и денежных поступлений. Также разрабатываются альтернативные инвестиционные проекты. Это проекты, в которых предусмотрены различные отклонения от первоначальных целей и планов ввиду совокупности причин (катастрофы, проблемы с реализацией или финансированием и так далее).

Вторая стадия. Необходимые приобретения

Начинается приобретение оборотных средств и основных фондов, поэтому денежные затраты растут еще больше. Устанавливаются новые средства, приобретаются необходимые патенты и лицензии. Эффективность инвестиционного проекта - это параметр, который основан на выгодной и адекватной реализации основных средств. Расходы идут также и на обучение персонала, рекламную кампанию, юридическое оформление деятельности, рабочее проектирование, организацию поставок и закупок - то есть на все, что нужно для Денежные поступления, как и на первой стадии, отсутствуют.

Третья стадия. Введение в эксплуатацию

На этом этапе инвестиционные проекты - это уже вполне готовые для полноценной работы объекты. Именно на третьей стадии они поэтапно вводятся в эксплуатацию. Резкое сокращение трат и увеличение поступлений связываются с получением выручки от начала реализации. В конце третьего этапа финансовые доходы достигают своего максимума. В эту стадию входят страховые взносы, выплата жалования работникам, закупка материалов и сырья, получение выручки от продаж, выплата налогов, изменения необходимых активов.

Четвертая стадия. Стабилизация

К этому времени проект уже стабильно функционирует и характеризуется запланированным производством товаров или услуг. Объем прибыли стабилизируется. В целом четвертый этап должен упираться в бизнес-план инвестиционного проекта. Это характеризуется такими параметрами, как загруженность мощностей производства, отлаженность самого процесса до полного автоматизма, достижение минимального уровня себестоимости товара или услуги.

Пятая стадия. Итоги и перспективы

К этому времени инвестиционные проекты уже отработали свое. Наблюдается износ фондов, расходы для поддержки производства увеличиваются, а денежные поступления уменьшаются. По большому счету, в девяти случаях из десяти проект ожидает ликвидация. Однако возможен и другой вариант развития событий. Какой же?

Новая жизнь

Цель инвестиционного проекта - это в первую очередь получение прибыли. Но как быть, если сама идея не изжила себя, но начинает приносить убыток? Реинвестирование - вот выход. Но что это? Это перемещение финансовых потоков из одних активов в более эффективные. Это действие связывает свободные инвестиционные капиталы путем перенаправления их на изготовление или приобретение новых средств для поддержания основных фондов. Есть несколько вариантов такого развития событий:

• инвестиции для замены, в результате чего существующие объекты меняются на новые;
• рационализация, модернизация технологических процессов;
• изменение программ выпуска;
• диверсификация, направленная на создание новой продукции и организацию новых рынков для ее сбыта.

При реинвестировании вкладчики получают прибыль от продажи активов, сокращения налогов, притока средств за счет продажи частей оборотного капитала. Размер расходов в этом случае существенно сокращается.

Контроль и мониторинг

Контроль - возможность для руководителя инвестиционного проекта определять и пересматривать планы и сметы, корректировать выполнение задач. Контроль обеспечивает:

• постоянный мониторинг (наблюдение за процессом реализации проекта);
• поиск отклонений от цели при помощи ряда ограничений и критериев, которые фиксируются в бюджетах, календарных планах и так далее;
• прогнозирование ситуации.

Предметы контроля - факты, события, проверка конкретных действий и решений. Общий мониторинг осуществляет сам заказчик или же дирекция предприятия от его имени. Также, в соответствии с договором, фирма-девелопер или подрядчик имеет право на проведение проверок.

Основные определения, касающиеся понятия «Инвестиционный проект» даются в Федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ с последующими дополнениями и изменениями, а в тех случаях, когда в Законе отсутствуют необходимые определения, основываются на его смысле. Рассмотрим основные понятии, которые даны в «Рекомендациях», а затем разберем их более подробно с точки зрения прикладного характера.

Проект. Этот термин можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение,

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели,

т.е. как документацию и как деятельность. В «Рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин "проект" употребляется во втором смысле, в смысле деятельности.

Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:

глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

Инвестиции - средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и в общем случае включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.

средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

средства инвесторов см. ниже (в том числе собственные средства действующего предприятия - участника проекта), образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода",

субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;

денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);

средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) и другие затраты.

Капиталообразующие инвестиции - инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта. В Рекомендациях везде, кроме разд. П4.6 Приложения 4, под словом "инвестиции" понимаются "капиталообразующие инвестиции".

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками и (или) параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и пр.) в Рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики и (или) параметры порождаемого им проекта.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта (см. ниже). Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. Поэтому термин "эффективность инвестиционного проекта" ("эффективность ИП") понимается в Рекомендациях как "эффективность проекта". То же относится и к показателям эффективности.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта - обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Термины "финансовая реализуемость инвестиционного проекта" ("финансовая реализуемость ИП") и "финансовая реализуемость проекта" в Рекомендациях выступают как синонимы. Аналогично можно говорить о "денежных потоках (притоках, оттоках, выплатах и поступлениях) ИП", имея в виду соответственно денежные потоки (притоки оттоки, выплаты и поступления) проекта, связанного с этим ИП.

Проектные материалы - документ (система документов), содержащих описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как документы, обязательные при проектировании объектов капитального строительства, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при экспертизе, подготовке к реализации и в процессе реализации проектов. Проектные материалы должны содержать информацию, необходимую для оценки эффективности ИП (состав такой информации раскрывается в разд. 3 и Приложении 2 «Рекомендаций»). Предполагается, что проектные материалы содержат всю необходимую информацию о технических, технологических и организационных характеристиках проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта - форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта в общем случае включает:

нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

условия финансирования инвестиций, в частности - основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);

особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);

систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;

меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;

основные особенности учетной политики каждого российского предприятия-участника, а также иностранных фирм-участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.

Необходимость использования информации об организационно-экономическом механизме реализации проекта возникает прежде всего при оценке его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты и доходы

Отдельные элементы организационно-экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

Участник проекта - субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

Кредитор (заимодавец) - инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы-заемщика.

Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска (методы такого учета подробно изложены в разд. 10 и Приложении 9 «Рекомендаций»).

Неопределенность - неполнота и/или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.

Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. В отличие от неопределенности понятие "риск" более субъективно - последствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, могут быть благоприятны для другого.

В Рекомендациях рассматривается влияние на реализацию ИП таких элементов экономического окружения, как различные проявления инфляции, участие в реализации ИП различных валют, процентные ставки, система налогообложения.

Инфляция (inflation ) - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и уровнями цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемые от начального момента – момента разработки проектных материалов.

Сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов.

Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строительство школы и рост числа образованных людей), они бесполезны, если результата не приносят.

Для случая принятия решения на уровне предприятия затраты можно отнести к инвестиционным, если в результате принятия решения:

изменяются структура, состав и объем активов предприятия или некоторой компании;

отдача от решения в основном ожидается в течение длительного периода времени;

требуются, как правило, существенные затраты.

Теория инвестиций традиционно рассматривается западной экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций.

Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу угла процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики.

Макроэкономическая теория инвестиций, основоположником которой является Д. Кейнс, рассматривает проблему инвестирования с позиций всего хозяйства в целом, уделяя основное внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:

во-первых , вложенные средства будут полностью возмещены;

во-вторых , прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях сводится к анализу адекватности плана предполагаемого развития событий и вероятных последствий его осуществления ожидаемому результату.

В самом общем смысле, инвестиционный проект - это вложение капитала с целью последующего получения дохода.

Методологической основой проектного анализа является системное понятие "проект".

Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна:

во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта;

во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Мы уже рассмотрели основные понятия, которые используются в "Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования" (далее -Рекомендации)

В работе Шапиро В.Д. (Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - СПб.: ДваТрИ, 1996.) под проектом понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

В другой работе (Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/Под научн. ред. СИ. Шумилина. - М.: Финстатинформ, 1995.) под инвестиционным проектом понимают комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленных на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды.

В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.

Любой проект внедряется в реально существующую внешнюю среду: на входе проект черпает из нее ресурсы для создания продукции или оказания каких-либо услуг, а на выходе - среда принимает результаты проектной деятельности. Для успеха проекта нельзя не учитывать его взаимодействие с внешней средой, что осуществляется путем комплексной экспертизы проекта - системного, взаимосвязанного исследования внутренней и внешней среды проекта.

Итак, всякий проект для своего осуществления нуждается в ресурсах - финансовых, материальных, трудовых - для осуществления как процесса производства, так и процесса управления.

На самом раннем этапе работы с проектом возникает необходимость в сборе максимально полной информации о сфере реализации проекта, об участниках этого проекта, о правовом обеспечении нормального хода производственного процесса. На стадии разработки проектной документации эта информация дополняется и становится комплексной, что позволяет с большей степенью обоснованности прогнозировать ход реализации и эксплуатации проекта.

В большинстве специальной литературы инвестиционные проекты классифицируются по степени обязательности, по срочности и по степени связанности:

По степени обязательности :

Обязательные. Эти проекты требуются для выполнения правил или норм. Они могут быть предназначены для критического обновления активов, для поддержания существующих активов в рабочем состоянии. К этому типу относятся контрактные проекты, т.е. призванные обеспечить контрактные обязательства, например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды.

Необязательные. Сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например, замена вышедшего из строя оборудования.

По срочности :

Неотложные. Эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например, разного рода приобретения.

Откладываемые. Наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно. Пример - реактивация остановленных скважин.

По степени связанности :

Альтернативные. Существуют проекты, в связи с которыми принятие одного проекта исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании и разбуривание нового месторождения.

Независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно. Например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе фирмы.

Взаимосвязанные . Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как проект, в результате принимается одно решение.

Но такая упрощенная система классификации не может описать всех встречающихся в практике проектови и не может отразить особенности финансирования, их значимость, роль отраслевой принадлежности и т.д.

Существует много других подходов и признаков классификации.

В книге Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты: теория и практика инжиниринг ; «МИСИС». 2001.-299 с. дается такой вид классификации проектов:

Таблица3.1.

Назначение	Цели	Средства дости-	Ресурсы и ог-	Результат
		жения целей	раничения
Промышленные	Новые рынки сбыта	Строительство	Ограниченные	Сбыт продукции
	Новая продукция	объекта, выпуск	материальные,	Окупаемость
	Коммерческие	новой продук-	финансовые,
	(как правило)	ции. Внедрение	трудовые. Же-	вложенных
		современных	сткие времен-
		технологий,	ные рамки
		оборудования
Экологические	Снижение на-	Строительство	Ограниченные
	грузки на окру-	объекта, защит-	материальные,	социальных
	жающую среду.	ных сооруже-	финансовые,	и экономиче-
	Некоммерческие	ний. Комплекс	трудовые	ских проблем
	(как правило)	мероприятий по
		ограничению
		или исключению
		вредных выбро-
Поисковые ин-	Исследование и	Проведение экс-	Ограниченные	Отрицатель-
новационные	создание новых	периментов	материальные,	ный или по-
	технологий и		финансовые,	ложительный
	оборудования.		трудовые. Не-	с переходом
	Коммерческие и		жесткие лими-	к промыш-
	некоммерческие		ты времени	ленным про-
Поисковые	Открытие и ис-	Путешествия и	Ограниченные	Отрицатель-
пространствен-	следование но-	экспедиции	материальные,	ный или по-
	вых областей в		финансовые,	ложительный
	пространстве.		трудовые. Ог-	с переходом
	Некоммерческие		раничение во	к освоению
				новых облас-
Архитектурно-	Эстетические.	Строительство		Отрицатель-
строительные	Освоение новых			ный или по-
	строительных			ложительный
	технологий, обо-			с внедрением
	рудования и ма-			в промыш-
	териалов. Ком-			ленные и
	мерческие и не-			другие про-
	коммерческие
Гуманитарные	Установление и	Человеческие	Финансовые.	Решение со-
	укрепление до-	контакты. Куль-	Неявные огра-	циальных
	верия в общест-	турные обмены	ничения во
	ве. Некоммерче-
Медицинские и	Охрана здоровья	Создание новых	Материальные,	Решение ме-
в области здра-	людей. Борьба с	препаратов, ме-	финансовые,	дицинских и |
воохранения.	эпидемиями Не-	тодов, техноло-	трудовые	социальных
	коммерческие	гий лечения. Ор-
	(как правило)	ганизационные
Социальные	Улучшение ус-	Льготы. Меро-	Законодатель-	Решение со-
	ловий жизни.	приятия. Субси-	ные акты. Ма-	циальных
	Некоммерческие		териальные,
			финансовые
Издательские	Распространение	Издание печат-	Материальные,	Решение со-
	знаний, опыта.	ной продукции	финансовые,
	Коммерческие и	или других но-	трудовые	экономиче-
	некоммерческие			ских и тех-
		информации		нических
В области ис-	Эстетическое,	Создание произ-	Материальные,
	нравственное и	ведений искус-	финансовые	социальных.
	духовное воспи-	ства различных		этических.
	тание и просве-			эстетических
	щение. Коммер-			и социально-
	ческие и неком-			политиче-
	мерческие			ских проблем |
В области об-	Совершенство-	Создание новых	Материальные,	Решение со-
разования	вание системы	методов и про-	финансовые,	циальных
	образования. По-	грамм обучения.	трудовые.
	вышение квали-	Новые учебные	Цикличные во
	фикации и пере-	заведения. Про-
	подготовка.	ведение семина-
	Коммерческие и	ров, симпозиу-
	некоммерческие	мов и др.

В следующей таблице представлена универсальная классификация инвестиционных проектов

Таблица 3.2.

ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ	ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Функциональная направленность	Развития; санации
Период реализации	Краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные
Цели инвестирования	Обеспечивающие: наращивание объемов производства; расширение (обновление) ассортимента; повышение качества продукции; снижение себестоимости; направленные на решение социальных, экологических и др. задач
Объем необходимых ресурсов	Малые; средние; крупные; мегапроекты
Уровень взаимного влияния	Альтернативные; независимые; взаимозависимые; взаимодополняющие
Степень срочности	Неотложные; откладываемые
Обязательность	Обязательные; необязательные
Предполагаемая схема финансирования	Финансируемые за счет внутренних источников; финансируемые за счет акционирования; финансируемые за счет кредита; со смешанными формами финансирования
Степень влияния на внешнюю среду	Глобальные; крупномасштабные; регионального масштаба; городского (внутриотраслевого) масштаба
Сфера деятельности	Социальные; экономические; организационные; технические; смешанные
Сложность	Простые; сложные; очень сложные
Назначение	Производственного назначения; инновационные
	Внутренние; внешние
Тип предполагаемых доходов	Сокращение затрат; доход от расширения; выход на новые рынки сбыта; экспансия в новый бизнес; снижение риска; социальный эффект
Тип денежного потока	Ординарные; неординарные
Отношение к риску	Рисковые; безрисковые
Уровень головной организации	Международные; федеральные; региональные; корпоративные
Отраслевая принадлежность	Внутриотраслевые; межотраслевые
Наличие прототипа	Типовые; с использованием типовых решений; оригинальные

Классификация инвестиционных проектов по Бланку И.А.:

По функциональной направленности

Инвестиционные проекты развития

Инвестиционные проекты санации

По целям инвестирования

Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска про-, дукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач

По совместимости реализации

Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов

Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов

Инвестиционные проекты, исключающие реализацию других проектов

По срокам реализации

Краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации до одного года

Среднесрочные инвестиционные проекты с периодом реализации от одного года до трех лет

Долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации свыше трех лет

По объему необходимых инвестиционных ресурсов

Небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США)

Средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США)

Крупные инвестиционные проекты {свыше 1000 тыс. долл. США)

По предполагаемой схеме финансирования

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций)

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования

В экономической литературе имеются и другие классификационные виды проектов.

Таким образом, сложность и величина проектов и влияние их результатов на экономическую, социальную или экологическую ситуацию характеризуют значимость проектов.

Наряду с указанными особенностями инвестиционных проектов существуют и другие признаки, по которым они выделяются. Так, два анализируемых проекта называются независимыми проектами, если решение об инвестировании одного из них не влияет на решение о финансировании другого, Например, решение о создании центра новых медицинских технологий не должно влиять на возможность осуществления проекта по строительству городского реабилитационного центра. При этом эффект от одновременной реализации этих проектов будет равен сумме эффектов этих проектов.

Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисключающими. Обычно к таким проектам относится строительство крупных предприятий, которые включают отдельные производства, объединенные технологией и организацией выпуска продукции, а также транспортными коммуникациями и системами энергоснабжения.

Надо сказать, что в действительности большинство инвестиционных проектов относятся к конфликтующим проектам, т. е. к проектам, в которых предполагаются разные пути достижения одной и той же цели. Конфликтующими также могут быть признаны проекты с разным целевым назначением, но требующие на их реализацию примерно одинаковых инвестиций. Поэтому инвестиционная компания всегда выбирает из анализируемых вариантов такой проект, который при всех ограничениях вкладываемого капитала принесет ей наибольшую выгоду.

Инвестиционные проекты могут различаться также своими организационными, операционными и временными рядами.

Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников. В свою очередь состав участников определяется большим числом факторов: уровнем специализации; сложностью отдельных частей проекта; организационной структурой управления участниками, финансированием проекта и др.

Операционные рамки проекта определяются осуществляемыми действиями его участников в соответствии с требованиями проектной документации и принятой технологии.

Временные рамки проекта характеризуются периодом реализации проекта. Они устанавливаются на основе норм продолжительности для объектов, финансируемых государственным бюджетом, или исходя из срока окупаемости капитальных вложений для проектов, осуществляемых за счет средств частных инвесторов.

Инвестиционные проекты также могут быть выделены в группы по минимальной пороговой норме прибыли. Минимальная норма прибыли может быть уточнена в зависимости от уровня доходности ценных бумаг, ставки кредитования и т. п. При этом с увеличением инвестиционного риска возрастает пороговое значение нормы прибыли, а также усложняется выбор схемы финансирования.

Наряду с инвестиционными проектами производственного назначения могут быть инновационные проекты, направленные на разработку и создание новых эффективных материалов, аппаратов, оборудования, машин, технологий или технологических процессов. Реализации проектов производственного и инновационного назначения часто тесно связаны между собой, поскольку эффективность их зависит не только от научной идеи, но и от воплощения ее в жизнь.

Для осуществления намеченных программ экономического роста страны перспективными являются инвестиционные проекты, направленные в следующие отрасли:

военно-промышленный комплекс;

жилищное строительство;

легкую промышленность;

машиностроение;

металлургию;

нефтепереработку и нефтехимию;

топливно-энергетический комплекс (ТЭК);

продовольственный комплекс;

транспорт, связь и телекоммуникации;

Масштабы проекта с точки зрения его сложности и расходов на реализацию, а также влияния на окружающую среду определяют уровень обоснованности и возможности его реализации в заданном периоде времени.

Принятию решения о формировании инвестиционного проекта предшествуют:

оценка инвестиционного предложения, в котором обосновывается идея проекта, органами управления;

предварительные согласования с федеральными, региональными и местными органами управления, выбор предприятия (организации), способного реализовать проект реципиентом.

наличие средств.

Информация, рассматриваемая для принятия решения об инвестировании, должна включать следующие данные:

цели проекта, его ориентацию и экономическое окружение (налоги, государственную поддержку, риск и т. п.);

маркетинговую информацию (возможность сбыта, конкурентную среду, перспективную программу продаж и номенклатуру продукции, ценовую политику);

материальные затраты (потребности, наличие сырьевых источников, цены и условия поставок сырья и комплектующих, вспомогательных материалов и энергоносителей);

место размещения с учетом трудовых, природно-климатических, социальных и иных факторов;

информацию проектно-строительную (выбор планировочных и конструктивных решений зданий и сооружений, инженерных коммуникаций) и проектно-конструкторскую (выбор технологии промышленного производства, спецификации стандартного и нестандартного оборудования и условий его изготовления и поставки, конструкторскую документацию и т. п.);

информацию по организации и управлению производством (структуру предприятия, форму собственности, систему управления, сбыт и распределение и т. п.);

кадры (потребность, обеспеченность, необходимость подготовки, условия оплаты и график работы);

график осуществления проекта (подготовительные работы, строительно-монтажные и пусконаладочные работы, период эксплуатации);

объемы финансирования по периодам реализации проекта;

оценку эффективности проекта

Результаты предварительного анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта используются для подготовки предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО), а затем окончательного технико-экономического обоснования (ТЭО).

Если фирма видит целесообразность осуществления ряда инвестиционных проектов, различаемых по направленности производства или по масштабности, то в этих случаях предварительная оценка эффективности проекта может излагаться в виде технико-экономического доклада (ТЭД) или технико-экономического расчета (ТЭР).

В заключение необходимо отметить, что указанные выше классификации не исключает возможности существования и развития других видов инвестиционной деятельности. Например, существует инвестирование в производственно-хозяйственную деятельность, т. е. использование капитала в качестве оборотных средств или же для приобретения основных средств. Однако для всех случаев необходимы описания идеи проекта, метода анализа и оценки эффективности проекта.

Инвестиционный проект — это осуществление вложений способствующих воплощению в жизнь инвестиционной идеи. Такие инвестиции должны быть экономически обоснованными и целесообразными, иметь определенный срок и заранее установленные объёмы.

Инвестиционный проект всегда подразумевает прописанные практические действия по осуществлению капиталовложений, другими словами Бизнес-План.

Конкретного определения инвестиционного проекта дать практически невозможно, по причине того, что любой инвестиционный проект является подобием и отражение того проекта, на основе которого он был рожден. Все основные экономические характеристики у таких проектов, как правило, схожи.

Эффективность инвестиционного проекта , прежде всего, зависит от степени соответствия инвестиционного проекта стратегическим целям инвесторов и участников этого процесса.

Каждый инвестиционный проект имеет собственный ограниченный жизненный цикл. Жизненный цикл инвестиционного проекта это, по сути своей период его существования. Каждый период включает в себя .

Разработка инвестиционного проекта это кропотливый процесс, требующий особого подхода. При разработке необходимо учесть мнения и пожелания всех его участников. Также во время разработки инвестиционного проекта необходимо учитывать всю информацию связанную и влияющую на ход его реализации. Сбор информации и принятие инвестиционных решений на основе собранной информации вот главная задача при разработке инвестиционного проекта.

Инвестиционные проекты можно разделить на множество видов, согласно их специфике.

По целям инвестиций:

• инвестиции по увеличению выпуска объёма продукции
• инвестиции по расширению ассортимента продукции
• инвестиции по повышению качества продукции
• инвестиции на снижение издержке производства
• инвестиции в социальные программы

Виды инвестиционных проектов согласно сроков инвестиций

• долгосрочные, более 3х лет
• среднесрочные, до 3 лет
• краткосрочные, до 1 года

Виды инвестиционных проектов согласно объемам инвестиций

• крупные, более 1 000 000 долларов
• средние, до 1 000 0000
• малые, до 100 000 долларов

Также следует понимать, что возможно выделить и другие виды инвестиционных проектов в зависимости от рассматриваемых инвестором критериев.

Инвестиционный проект это. Оценка, этапы, сравнение и риски инвестиционных проектов

Учитывая долгосрочную основу вложений, каждый инвестор инвестиционного проекта желает иметь необходимые ему гарантии не только возврата вложенных им средств, но также и получение заранее оговоренной нормы прибыли либо других выгод.

В связи с этим необходим четкий план действий, позволяющий рассчитать все возможные риски инвестиционных проектов на пути от начальной стадии капиталовложения до конечной — получения планируемой прибыли. Самым важным в планировании остается . Ниже рассмотрим критерии, позволяющие отобразить жизненный срок проекта.

Этапы инвестиционного проекта :

• Разработка плана, предшествующего инвестициям
• Инвестиционный этап
• Эксплуатационный этап

На первом этапе инвестиционного проекта проводится разработка технико-экономических расчетов затрат и всестороннее изучение рынка, включая маркетинг и подготовку всех документов. Все затраты связанные с этим этапом, в случае подтверждения целесообразности финансирования проекта, входят в число затрат предшествующих производственному процессу и впоследствии относятся к амортизационным отчислениям.

Второй этап инвестиционного проекта наиболее капиталоемкий. На этом этапе невозможно приостановить инвестирование, ибо это может привести к большим финансовым потерям. В этот период производится формирование основных фондов в виде: приобретения помещений, оборудования или начала строительства.

Третий этап инвестиционного проекта характеризуется возвратом вложенных средств, но с учетом текущих расходов, связанных с эксплуатацией. Чем дольше будет длиться этот этап, тем выше будет величина дохода от капиталовложения.

Существенный вес в решении об осуществлении инвестиций является срок окупаемости инвестиционного проекта . Данный показатель отражает период между днем начала финансирования проекта и днем когда все затраты по проекту окупаются и проект начинает приносить прибыль.

Оценка инвестиционных проектов не имеет четко установленной формы, в виду большого разнообразия видов для капиталовложений (от инвестирования в научный проект до инвестиций в недвижимость). Оценка предшествует второму этапу разработки проекта и несет главную нагрузку для принятия решения об инвестициях, поэтому является наиболее важной.

Для более точной оценки привлекают высококвалифицированных экспертов и консультантов, владеющих не только знаниями, но и умеющими на практике применять стандартизированные методы оценки инвестиционных проектов:

• финансовая оценка (позволяет проанализировать платежеспособность проекта)
• экономическая оценка (определяет привлекательность проекта, с точки зрения темпов прироста прибыли)

Методы позволяют достаточно точно оценить развитие и риски инвестиционных проектов , при соблюдении всех пунктов бизнес-плана и желании сторон идти на уступки при возникновении форс-мажора.

Определение инвестиционного проекта дается в Федеральном законе № 39-ФЗ, а также в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г.). Следует учитывать, что в «Методических рекомендациях...» отдельно вводятся понятия «проект» и «инвестиционный проект». Так, термин «проект», понимается в двух смыслах:

Комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

Сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность. В дальнейшем во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин «проект» будет употребляться во втором смысле.

Инвестиционный проект (ИП) в «Методических рекомендациях...» определяется в Законе «Об инвестиционной деятельности...», как обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект – это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в «Методических рекомендациях...» понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам. Так, в зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты (ИП) можно разделить на:

Независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

Должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;

На денежные потоки, ожидаемые от проекта А, не должно влиять принятие или отклонение проекта В.

Иногда фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществлять два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго.

Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

Альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей: принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;

Взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:

Комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

Проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Выявление отношений комплиментарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолированно, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.

По срокам реализации (создания и функционирования) ИП можно разделить на:

Краткосрочные (до 3 лет);

Среднесрочные (3-5 лет);

Долгосрочные (свыше 5 лет).

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С этой точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

Глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

Народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье); и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

Крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы); и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

Локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

По основной направленности можно разделить проекты на:

Коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;

Социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;

Экологические, основная направленность которых – улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

Инвестиционный цикл

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

Предынвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

Инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.;

Операционную (производственную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта);

Ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации ИП.

Предынвестиционная фаза включает несколько стадий:

а) определение инвестиционных возможностей;

б) анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор проекта; в) заключение по проекту;

г) принятие решения об инвестировании.

Каждая стадия инвестиционного проекта должна способствовать предотвращению неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях, помогать поиску самых экономичных путей достижения заданных результатов, и разработке его .

На предынвестиционной фазе необходимо сформулировать инвестиционный замысел (идентифицировать проект). Идеи осуществления инвестиционного проекта появляются в связи с неудовлетворительным спросом на товары и услуги, наличием временно свободных средств, желанием реализовать предпринимательские способности и т.п. Как правило, рассматриваются несколько вариантов бизнес-идеи и отклоняются варианты, предполагающие высокую стоимость, чрезмерный риск, отсутствие надежных источников финансирования.

Инвестиционный замысел отражается в Декларации о намерениях. В Декларации содержатся сведения об инвесторе, местоположении объекта, технических и технологических характеристиках инвестиционного проекта, потребности в различных ресурсах (трудовых, сырьевых, водных, земельных, энергетических), источниках финансирования, воздействии объекта на окружающую среду, сбыте готовой продукции.

Следующим необходимым документом является Обоснование инвестиций. Этот документ разрабатывается с учетом требований государственных органов и обязательно должен пройти экспертизу. В Обоснованиях инвестиций отражается общая характеристика отрасли и предприятия, цели и задачи проекта, характеристика объектов и сооружений, обеспечение ресурсами, текущее состояние и прогноз рынка продукции, структура управления проектом и оценка эффективности инвестиционного проекта.

Данный документ служит основанием для оформления в случае необходимости акта выбора земельного участка. В рамках обоснования инвестиций рассматривается вопрос о жизнеспособности проекта. Жизнеспособность проекта оценивают с точки зрения стоимости, срока реализации и доходности. Оценка позволяет выявить надежность, окупаемость и результативность проекта. Жизнеспособность проекта означает его способность генерировать денежные потоки не только для компенсации вложенных средств и риска, но и для получения прибыли. Как правило, оценка осуществляется с помощью методов анализа эффективности проектов.

При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект важную роль играет экспертиза проекта. Экспертиза – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности осуществляемых вложений. Инвестиционные проекты, которые осуществляются за счет или с участием бюджета различного уровня, которые требуют государственной поддержки или гарантии, подлежат государственной комплексной экспертизе.

Экспертные подразделения министерств и ведомств проводят экспертизу проектов по вопросам целесообразности осуществления проекта, о его соответствии градостроительным, санитарным, экологическим, социальным требованиям. Работа по проведению экспертизы осуществляется группой экспертов, которая готовит заключение, в котором содержатся окончательные выводы о целесообразности реализации проекта, а также дается оценка технических, финансовых, экономических, экологических и социальных аспектов проекта.

Завершающим этапом предынвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО). Технико-экономическое обоснование – это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.

ТЭО является обязательным документом при финансировании капитальных вложений из государственного бюджета (полностью или на долевых началах), централизованных фондов министерств и ведомств, собственных ресурсов государственных предприятий. Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами, получившими лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ.

На практике не существует единой, универсальной модели ТЭО. Но зарубежный и отечественный опыт позволяет дать примерную структуру разделов ТЭО:

1. Предпосылки и основная идея проекта.

2. Анализ рынка и маркетинговая стратегия.

3. Обеспеченность ресурсами.

4. Место размещения инвестиционного объекта и окружающая среда.

5. Проектирование и технология.

6. Организационная схема и управление предприятием. Инвестиционный менеджмент в области реальных инвестиций.

7. Трудовые ресурсы.

8. Реализация проекта.

9. Финансовый анализ и оценка инвестиций.

10. Резюме.

Инвестиционная фаза заключается в принятии стратегических плановых решений, которые должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвестирования, а также составить наиболее оптимальный план финансирования проекта. В рамках этой фазы осуществляется заключение контрактов и договоров подряда, проводятся капитальные вложения, строительство объектов, пуско-наладочные работы и др.

Операционная (производственная) фаза инвестиционного проекта заключается в текущей деятельности по проекту: закупка сырья, производство и сбыт продукции, проведение маркетинговых мероприятий и т.п. На этой стадии проводятся непосредственно производственные операции, связанные с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками, подрядчиками, покупателями, посредниками), формирующие денежные потоки, анализ которых позволяет оценивать экономическую эффективность данного инвестиционного проекта.

Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случая последствия осуществления ИП.

Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ. Когда проект пришел к нормальному или преждевременному завершению, проблему его закрытия следует рассматривать как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями ресурсов.

Источник - Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2007. – М., 2007. – 214 с.

Инвестиционный проект (ИП) - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиции (бизнес - план).

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счёте отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;

оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;

определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

Классификация инвестиционных проектов.

При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в недвижимость или валюту.

Поэтому при инвестировании рекомендуется учитывать следующие основные моменты, например, капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимо финансировать за счёт долгосрочных заёмных средств. Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финансировать за счёт собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов: I . По отношению друг к другу: · независимые - допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; · взаимоисключающие, т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один; · взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно. II . По срокам реализации (создания и функционирования):

краткосрочные (до 3 лет);

среднесрочные (3-5 лет);

долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость краткосрочного проекта может возрастать в процессе его реализации. Заказчик идёт на увеличение стоимости проекта для выигрыша времени сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т.п.

Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоёмкие вложения (например, вложение средств в строительство и реконструкцию объектов недвижимости). III . По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций)

малые проекты , действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. Малые проекты, как правило, не требуют особой проработки технико-экономического обоснования и связанных с ним вопросов. Вместе с тем допущенные при формировании проектов ошибки могут серьёзным образом сказаться на их эффективности. К малым проектам можно отнести также создание объектов социально-культурной сферы.

средние проекты - это, чаще всего, проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели: · объём капиталовложений; · трудозатраты; · длительность реализации; · сложность системы менеджмента; · привлечение иностранных участников; · влияние на социально-экономическую среду региона и т.п.IV .По основной направленности:

коммерческие проекты , главной целью которых является получение прибыли;

социальные проекты , ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминагенного уровня и т.д.;

экологические проекты , основу которых составляет улучшение среды обитания;

V В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку :

глобальные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;

крупномасштабные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

локальные проекты , реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

VI .Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвести­ционные проекты подразделяются таким образом:

надежные проекты , характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу);

рисковые проекты , для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

VII С точки зрения участников проекта наиболее существенным является учёт следующих участников: · государственных предприятий; · совместных предприятий; · зарубежных инвесторов.

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Глава 2. 2.1. Показатели эффективности проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

а) чистый доход (ЧД);

б) чистый дисконтированный доход (ЧДД);

в) внутренняя норма доходности (ВНД);

г) потребность в дополнительном финансировании (другие названия: ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

д) индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);

е) срок окупаемости (СО).

2.3.1 Чистый доход и чистый дисконтированный доход

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

2.3.2 Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД) -- это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен 0.

Экономический смысл этого параметра заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: если ВНД проекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае -- отклонять.

2.3.3 Срок окупаемости

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

СО показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом ЧДД для каждого периода проекта, точка, в которой ЧДД станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Логика критерия СО такова:

а) он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств;

б) можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

2.3.4 Потребность в дополнительном финансировании

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Если значение индекса доходности меньше или равное 1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы

При оценке эффективности часто используются:

а) индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) -- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

б) индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) -- отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Логика критерия ИД такова:

а) он характеризует доход на единицу затрат;

б) этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.

2.3.6 Рентабельности инвестиций

В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетом дисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:

Рентабельность инвестиционного проекта -- это отношение современной стоимости чистого денежного потока к сумме инвестиций.

Индекс рентабельности используется, когда нужно сравнить между собой несколько проектов, имеющих различные суммы инвестиций (показатель ЧДД для этой цели не подходит, так как он является абсолютным). Чем выше рентабельность инвестиционного проекта, тем этот проект предпочтительнее.